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电子元器件行业研究报告:民生证券-电子元器件行业简评报告:台湾铜箔、覆铜板行业12月营收超预期-170207

行业名称: 电子元器件行业 股票代码: 分享时间:2017-02-08 17:05:40
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑平
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 469 KB 分享者: db****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        近期,台湾铜箔、覆铜板产业链相关个股发布2016  年12  月单月营收:1)覆铜板方面,台光电(2383.TW)实现营收19.24  亿元新台币(以下“新台币”省略),同比增长16.87%,环比增长-5.14%,联茂电子(6213.TW)实现营收18.32  亿元,同比增长5.4%,环比增长9.11%,台耀科技(6274.TWO)实现营收12.12  亿元,同比增长8.55%,环比增长-1.12%;2)铜箔方面,金居开发(8358.TWO)实现营收5.50亿元,同比增长52.41%,环比增长5.68%,南亚塑胶工业(1303.TW)实现营收255.61亿元,同比增长17.37%,环比增长4.97%;3)玻纤方面,富乔工业(1815.TWO)实现营收4.13  亿元,同比增长27.85%,环比增长8.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        台湾市场铜箔、覆铜板行业12  月营收超预期,供需矛盾紧张局面依然持续1、从16  年12  月单月营收来看,台光电创下历年同期新高,联茂电子创近两年新高,金居开发创近两年新高并实现连续11  个月环比增长;从股价表现看,台光电、金居开发、台耀科技、建滔积层板(1888.HK)的股价均创历史新高,联茂电子创近5  年新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据台湾电路板协会的数据,2016  年12  月台湾上市柜PCB  原物料营收按年增长12.63%。
        2、我们认为,受锂电铜箔需求持续旺盛、新建铜箔产能投产相对滞后影响,铜箔、覆铜板等原材料供需矛盾依然紧张,其价格有望在17  年淡季中表现坚挺。
        A  股相关业绩预告充分验证铜箔、覆铜板等原材料持续涨价逻辑1、根据公告,生益科技2016  年实现营收85.38  亿元,同比增长12.20%,归母净利润为7.47  亿元,同比增长37.20%,金安国纪预计2016  年归母净利润同比增长500%~550%。此外,根据工商时报的消息,电子级玻纤纱、布市场受大陆缺货且涨价影响,G75  粗纱和7628  厚度目前缺货、涨价。
        2、我们认为,在汽车电子、通讯基站、服务器等PCB  行业下游需求持续旺盛的背景下,本轮铜箔、覆铜板等PCB  原材料高景气是长期过程。
        覆铜板企业业绩弹性最大,铜箔企业次之,PCB  企业业绩弹性最小1、根据相关企业发布的涨价通知测算,2016  年年初至今,电子铜箔涨价幅度约为50%~60%,覆铜板上涨了约40%~50%,PCB  上涨了约5%~15%。铜箔约占覆铜板原材料成本的40%,覆铜板涨价主要是由于电子级铜箔短缺引起。
        2、我们认为,覆铜板产能相对集中、下游相对分散,其涨价幅度远超铜箔成本的提升幅度,因而覆铜板企业的盈利能力最强、业绩弹性最大,铜箔企业次之;PCB  企业较为分散、下游客户相对集中,产品因技术含量不同而导致附加值差异巨大,故PCB  涨幅相对有限,相关企业业绩弹性最小。
        三、投资建议
        鉴于铜箔涨价是一个中长期的过程,重点推荐国内覆铜板厂商金安国纪、生益科技,PCB  产业链一体化厂商超华科技,国内锂电铜箔行业领导者诺德股份。我们预计春节之后,铜箔将迎来新一轮涨价周期。
        

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