■  中国最大的设计师品牌时装公司（市场份额10%）    
        ■  多品牌业务，设计能力强大    
        ■  16-19年经常性盈利复合年增长率达到20%，7%的股息率具有吸引力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首次覆盖，给予买入，目标价7.77港元，相当于11倍17年目标市盈率，比同业平均市盈率（10倍）高10%    设计师品牌时装产业提供长期增长  根据灼识咨询（"CIC"），11-15年中国设计师品牌时装产业总零售额的复合年增长率达到26.2%，预计16-20年的复合年增长率达到26.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）江南布衣作为中国领先的设计师品牌公司，拥有多品牌组合和领导潮流的设计能力，受到独特的全渠道互动平台支持，我们相信未来江南布衣将可超越行业增长。    16-19年盈利复合年增长率达到20%  由于16-19年收入的复合年增长率达到18%，利润率将由16年的63%提高至64%，我们预计江南布衣16-19年（6月年结）3年的经常性盈利复合年增长率达到20%。鉴于规模经济较佳，品牌和渠道组合改变，利润率得以改善，而同店销售增长稳定，加上销售点由16年的1,316个持续增长到19年的1,919个，收入增长将受到支持。我们预计17-19年的每股盈利高于市场预测11%/7%/7%。  催化剂或将进一步推高股价  我们认为有几个催化剂或进一步推动江南布衣的股价，包括：i）17年上半年的中期业绩;  ii）同店销售增长和订货会成绩优于预期;  iii）收购新品牌。    首次覆盖，给予买入，目标价7.77港元  我们的目标估值高于其同业，理由包括：i）公司在快速增长的设计师市场中享有领导地位;  ii）盈利增长高于平均水平，资产负债表健康，现金流强劲;  iii）独特的全管道互动平台;  iv）高派息率（75%或17年股息率7%）。  主要风险包括：i）服装行业竞争激烈;  ii）不能跟上最新的时尚趋势。