投资要点：1月业绩同比增长  350%，显著改善；环比下降  18%，主要是由于市场交易下滑及春节因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】17  年预计证券行业同比增长15%，中长期仍看好行业转型。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）推荐华泰证券、广发证券、光大证券、招商证券、宝硕股份、国金证券。
        1  月母公司口径净利润同比增长350%，环比下降18%。截至2017  年2  月7日，23  家上市券商公布2017  年1  月份业绩。23  家券商实现母公司口径营业收入98.31  亿元，同比+53%，环比-40%；母公司口径净利润实现33.89  亿元，同比+350%，环比-18%。1  月业绩环比下滑较多主要是由于节前市场交易清淡，日均交易额下滑较多；春节使得投行项目进展放慢等因素。从同比数据来看，业绩已经显著改善。
        1  月经营环境：市场交易下滑，投行受春节因素影响。1  月市场交投冷淡，日均股基交易额3870  亿元，环比下滑23%，同比降低32%。1  月完成IPO  54  家，募集资金299.47  亿元，数量及规模继续增长；增发募集资金630.05  亿元，环比大幅下滑83%，同比下滑45%。债券承销方面，企业债承销16  亿元，环比大幅下降26.5%；公司债承销474  亿元，环比下滑84.9%；企业债及公司债合计承销490  亿元，环比下滑36%，同比下滑88%。截至12  月31  日，两融余额8680  亿元，环比下跌8%，同比减少5%。沪深300  指数1  月上涨2.35%，上月下跌6.44%，去年同期下跌21.04%；中债总全价值数1  月下跌0.97%，上月跌1.53%，去年同期下跌0.2%。
        投资策略：
        1）2017  年预计业绩同比增长15%。我们根据2016  年经营情况以及未来可能的市场变化，  估算在悲观/  中性/  乐观情形下，  2017  年业绩预计同比+4%/15%/23%。投行业务及资管业务预计将继续增长，并成为17  年业绩改善的主要原因。
        2）机构业务、财富管理转型仍是2017  年重点。中国资本市场起步较晚，券商业务结构较为单一，这种业务模式下，券商业绩对市场环境更为敏感，形成“靠天吃饭”的局面。随着行业壁垒逐渐缩小、业内竞争加剧等因素，券商通道业务的利润率将逐渐被挤压，倒逼券商业务转型。借鉴海外成熟市场，我们认为机构业务、财富管理转型、并购重组仍是未来券商的转型重点。
        3）从中长期来看，仍看好行业转型，尤其是看好大型券商及特色券商。我们认为随着负面影响逐步消化，证券行业创新有望恢复。我们仍看好券商业务转型，单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。同时我们认为具有特色的、对传统经纪业务依赖较小的券商，业绩提升空间较大。
        4）重点推荐华泰证券（前瞻性强、经纪份额最大，未来财富管理转型具优势）、广发证券（IPO  储备项目数行业领先，股票承销实力较强，直接受益于投行收入恢复）、招商证券（业务布局全面，IPO  储备项目居前）、光大证券（凤凰涅磐、新三板具优势）、宝硕股份（华创证券曲线上市，控股非标资产交易平台，打造互联网投行，市值小高弹性）、国金证券。
        风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。