投资要点
项目金额大,且由金螳螂牵头组织联合体作 为社会资本方。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】项目整体打包采用 PPP 模式,包括小镇基础设施开发、中药谷景区、创智馆、首脑制药四大子项目,该项目估算总投资额约 26.5亿 元,占金螳螂 2015年收 入的 14.2%;
项目拟通过PPP模式,利用区位优势和产业基础,引进社会资本方以打造浙江特色药都小镇,并且值得注意的是,该项目由金螳螂牵 头组 织房地产开发单位、工程总承包单 位、景区运营单位组成联合体单位作为社会资本方。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
示范作用明显,有助于公司后续继续承 接此 类 PPP订单。特色小镇作为推动国家经济转型升级和加快推进新型城镇化建设的重要突破口,得到国家政策的鼓励支持和各级政府的大力推广,因而发展极为迅速,本次合作具有一定的示范性作用,有利于公司今后承接其他特色小镇 PPP 项目,进而推动公司PPP 订 单的 承 接 以 及 PPP 业 务的发展。
公司在 PPP领域持续取得突破,PPP项目有望成为公司新的利润增长点。2016年 11 月公司签订首个 PPP 大单,订单金 额约 36 亿 元,加 上此次的药都小镇PPP 项 目,公司的 PPP 协 议金额达 62.5亿 元,占公司 2015年收 入的 33.5%,按金螳螂 2015毛 利 率 17.81%来 算 ,未来有望贡献毛利约 11.13亿 元 。未来随着我国 PPP 项目的加速推广和落地,公司 PPP 订单有 望快速增长,PPP 也 有望成为公司新的利润增长点
不断拓展文化旅游项目,持续推进战略布局,在行业结构调整中寻找新的发展机遇。公司此前已承接贵州省镇宁县特色旅游 PPP 项目,该项目内有国家5A 级风景区黄果树瀑布、龙宫,客源共享及协同效应对该项目的运营收益产生积极影响。公司此次签订的绿色药都小镇 PPP 协议,是又一次重大突破,公 司借 此强化特色文化旅游、景区开发运营等业 务,有利于公司在未来持续承接此类项目,为公司拓展文化旅游产业打下坚实基础,并提高金螳螂在文化旅游产业的品牌形象。结合此前公司携手阿里体育、百亿产业基金布局城市体育产业,公司在行业结构调整大趋势下,持 续推进新兴领域的战略布局,公司的转型升级值得期待。
盈利预测:预计 2016-2018年 的 EPS 分 别 为 0.71元 、0.84元 、0.96元,对应的 PE分 别 为 14.2倍 、12.1倍 、10.5倍 , 维 持 公 司 的 “ 增 持 ” 评 级。
风险提示:宏观经济下行风险、施工进度放缓、新业务不及预期