首次评级覆盖给予中性评级，目标价11.52港元，较现价有11.8%的下行空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预测2016-2018年公司营业收入分别为277亿、308亿、317亿元人民币；股东净利润分别为29.5亿、32.1亿和32.6亿元人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为公司股价中期内缺乏上行动力，AH价差不大可能以H股上涨来抹平。目标价约相当于2016-2018年PE为9.5、8.8、8.6倍，较现价约有11.8%的下行空间，故首次给予其"中性"投资评级。  风电行业新增市场景气度下降。目前风电行业政策以促进存量消纳为主，"北消纳、南新增"，南方风电的开发也将采取总量控制的方法，因此我们预计行业新增空间缩减，景气度下降，预计未来2-3年每年新增装机在25GW左右。  优质的风机制造龙头企业。公司以独有的技术路线、突出的制造工艺和优秀的产品品质在中国风机市场份额排名中持续领先；卓越的供应链管理和饱满的在手订单（3Q2016：：14.4GW，其中待执行订单：7.7GW）提供公司增长的动力。公司同时积极转型风电场运营和开拓海外市场，其中截止1H2016风电场并网容量达到2.9GW，在建1.27GW，未来装机指引每年1GW。公司的风电场利用小时数显著高于同区域可比公司约10-20%，盈利能力突出。  
        公司风机毛利率维持难度加大。行业新增容量的缩减、装机区域的集中、竞争对手的发力使风机行业竞争或将加剧，下游电价的调整以及由此而来整条产业链利润率的下降也将倒逼风机价格下调，同时上游原材料不断涨价也将带来成本端的压力。  负债率上升，分红或下降。公司积极转型风电场运营将使得负债率不断提升至70%左右，财务成本和财务压力不断增大。若2016-2018年分红率保守预计在40%，则每股分红约0.43、0.47和0.48元人民币，同比2015年将有所下降。  
        风险提示：行业新增装机增长低于预期；竞争恶化；风电场业务发展低于预期。