枫叶教育已宣布有意收购海南国科园实验学校的52.4％股权，海南国科园实验学校是位于海南省海口市的K-12  寄宿学校，拥有3,200  名学生。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  2016  年，该学校的未经审计净利润为1,050  万元人民币，故收购价接近16  倍2016  年市盈率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）枫叶教育作为持有大多数权益的股东，其可能会在该学校推出其加拿大BC  省课程。
        收购事项的大部分代价以发行1,860  万股新股支付。发行股份的摊薄效应极小。该收购可能将在6  月或下半年完成，视乎尽职调查的进度，预期尽职调查于5  月完成。
        枫叶教育将于4  月公布截至2  月的中期业绩。公司还将公布16/17  学年下半年的学生报读情况。我们在模型中假设公司将新增约1,000  名新生，相当于现有学生人数（22,500  名）的5％。
        至于新加坡学校物业，其租约将于今年10  月届满，该公司或在未来数月与现有学校租户商讨租约问题。枫叶教育仍有很大可能最终会运营该学校。枫叶教育也正寻求取消顾问公司香港智信财经通讯社的1,750  万股购股权；然而，后者就损失提出索赔。
        我们认为枫叶教育可以实现更快的净利润增长，主要由于公司实现了规模经济，加上政府赞助学校使公司业务的地理覆盖面改善，而且学费也有上调的潜力。公司收取的学费从每年4.9  万元到10  万元人民币不等，与其他国际学校相比，仍有很大的折让。风险因素包括教育法的实施或对小学盈利能力带来影响、有关智信购股权的诉讼风险，以及毕业生的升学结果不佳。
        我们的目标价为6.50  港元，基于19  倍2018  财年盈利的预测，这是根据公司预期的25％净利润年均复合增长率和11  倍2018  年EV/EBITDA  所得。该股份目前的2017年市盈率为17  倍。