事件：
        公司于2017年2  月6  日发布盈警，集团截至  2016  年  12  月  31  日止年度未经审核账目评估预期，当年度集团会录得不少于人民币6  亿元的权益持有人应占损益净额，公司于7  日早盘前召开电话说明会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        2016年  度亏损主要由一次性项目计提及生物资产公允价值损失形成：公司2016  年全年亏损主要有三方面原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其一，公司上半年的8000  吨左右的喷粉在四季度以市场价出售，每吨亏损额度在17000  元人民币。另外，部分喷粉以加工成游品牌奶进行销售，市场费用的投入和促销下带来亏损。其二，2016  年原奶价格的下跌和公司淘牛率的提升下，公司全年生物资产公允价值变动产生的非现金亏损。其三，公司对两个牧场进行了商誉减值，总体额度约在1.2  亿元。下半年金融衍生公平值计提损失已回转，但在三季度原奶价格持续走低和下半年的淘牛率维持上半年高水平的情况下，生物资产公允价值损失在下半年仍有近5  亿元的规模。我们预计公司2H16  剔除生物资产公允价值损失和牧场的商誉减值损失，公司核心净利润有近2  亿元的盈利。1H16  公司核心净利润达到3  亿元，下半年核心净利润环比回落，主要受到处理奶粉库存在下半年进行清理的影响。
        管理层看好公司未来前景，积极看待与蒙牛的协同发展：2016  年2  月3日蒙牛乳业通过对现代牧业的股权收购议案。同时，蒙牛已对现代牧业股东发出全面要约。现代牧业管理层表示看好公司发展前景，且看好与蒙牛未来的协同发展，公司仍将维持在港股的上市地位。与蒙牛的合作上，除了在上游原奶供应商会联系的更为紧密，在采购、管理，尤其是下游品牌的经销商互通、渠道资源互通、代工等多方面进行协同发展。
        2017  年主营业务有望转好：4Q16  公司原奶价格已经提升至约3.99  元，公司预计2017  年全年原奶均价或参照4Q16  的水平，会有温和上涨，但涨幅有限。原奶成本上，2016  年平均现金成本为2.5  元/kg，2017  年现金成本或与2016  年基本持平，下降空间有限。下游品牌奶业务方面，公司仍将以低温和常温鲜奶产品为主，拓展三四线城市，同时加大与蒙牛的协同发展。2H16  下游产品的打折促销力度降低，目前平均价格已接近市场竞品的平均价格水平，2017  年公司下游品牌奶业务的销售费用率计划维持在25%左右。我们维持对公司2017  年原奶对外供应价格或有0.2-0.3  元的提升空间的判断，奶价上涨因素或给公司带来约1.2  亿元的净利润弹性。
        2017  年公司淘牛率将恢复到正常水平，生物资产公允价值损失规模有望回落，全年盈利有望扭亏。公司当前股价对应2017  年市场预测P/E  值为20x，估值对应2017  年公司核心净利润增长处于合理水平，建议适当关注。
        风险提示：食品安全，原奶价格超预期下挫，下游产品推广不及预期