核心预判：1月新增贷款2.1万亿元，社融3万亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1月末，M2达157.1万亿，YoY+10.9%；M1达49.0万亿，YoY+18.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  料1月新增贷款2.1万亿，企业贷款为主力    料1月份新增贷款2.1万亿元，同比略降。从信贷新增结构来看，企业贷款为主力，预计新增1.5万亿；住户贷款新增6000亿，中长期+5300亿。1月中旬市场普遍预期1月新增贷款超2.5万亿，当前市场分歧加大，不少机构预期仅新增1.8万亿，而我们预计超2万亿。新增贷款或低于此前市场预期，主要是央行窗口指导控制信贷投放节奏，部分银行或大力压缩。预计四大行1月份新增贷款约4600亿，同比下降约13%。  企业贷款增长明显，融资需求向好，投向依旧以基础设施、电力建设等政府相关项目为主。原因有三：一为1月份地方债发行为0，地方债置换对信贷数据的影响小；二则企业债券净融资约-500亿，市场利率大升提升贷款需求；三则16年11月以来PPP项目用款率有明显的提升，融资需求向好。  票据融资或下降近千亿。央行指导控制节奏之下，银行或大力压缩票据融资，延续16年11月以来下降趋势。  预计1月社融增加3万亿，M2同比增长10.9%    预计社融新增3万亿，同比略降。1月份非金融企业债券净融资约-500亿元，股权约930亿元，预计当月直接融资+400亿元；对实体经济贷款+2.1万亿；委托贷款及信托贷款+7000亿，未贴现银行承兑汇票+2000亿。窗口指导之下，部分银行或加大通过SPV形式投放的力度，导致委外贷款及信托贷款高增长。  M2增速环比回落。预计1月末M2同比增长10.9%，环比降0.4个百分点，因去年同期高基数。预计M2环比+2.1万亿，达157.1万亿元，主要是信贷投放较多带来的派生。M1料维持较快增长，同比增长18.9%，增速延续回落，主要由于春节因素及去年同期高基数。  料一季度新增贷款同比略降    1Q16新增贷款达4.6万亿元，占全年增量的36%。稳健中性货币政策之下，金融去杠杆、抑制资产泡沫成为重心，预计对信贷投放规模及节奏的调控会有所加强。预计1Q17新增贷款4万亿，同比略降。  投资建议：继续推荐银行板块，看好低估值标的    企业融资需求向好，经济企稳态势明显，资产质量或改善；或站在市场利率上升的中期时间窗口，虽有约一年的滞后，但息差中期来看会走阔；估值仍处于低位，看好板块。当前最看好低估值滞涨标的：平安、上海及光大。  风险提示：经济下行超预期导致资产质量显著恶化。