MDI  供需一直呈现全球性寡头垄断格局，09  年至今价差都比较稳定，但近期价差却大幅扩大到近17000  元/吨，创出09  年以来的高峰。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们判断这标志着MDI行业定价逻辑发生了变化，未来盈利有望维持在4500  元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体逻辑如下：核心观点
        供给放缓，龙头保价：国内未来几年仅上海联恒有13  万吨的产能规划，且执行还存在很大变数。在国内需求日益饱和的情况下，我们认为供给端将长期低增长甚至零增长。对于一个国内只有5  家厂商的寡头垄断行业来说，已经具备了寡头垄断定价的基础。即使目前开工率只有65%左右，但是只要未来供给可控，短期的供给过剩完全可以通过大厂商轮流限产来消化，价格也会维持在高位、因此去年4  季度以来的价格上涨，市场将其归因为检修带来的供给紧张，但是我们判断大厂定价策略的调整恐怕才是问题的关键。
        需求持续增长：我国的MDI  消费过去几年一直保持15%的增速，但14  年起增速明显下滑，基本已经度过了高速增长期。但出口需求近几年一直保持很高增速，纯MDI  在20%，聚合MDI  也有10%以上，净出口量占产量已达10%。我们预计未来出口还将保持较高增速，这也使国内富裕产能能够被不断消化。
        全球产能扩张也基本停滞：海外MDI  新增产能只有陶氏在沙特的40  万吨和拜耳在美国的30  万吨，前者从经验看实际投产进度恐怕会大幅低于预期，后者要到19  年才能建成。而且拜耳17  年还会关停17  万吨，因此17-19  年全球供给增速仅2%，未来几年全球MDI  供需大概率也会持续呈现边际改善的格局。
        投资建议与投资标的
        我们判断未来MDI  价差有望长期维持在13000-15000  元/吨，单吨盈利有望维持在4500  元/吨以上，利好行业企业。
        风险提示
        行业定价策略变化；MDI  供需不及预期。