这个冬天不太冷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】A股在经历了2016年12月的整固回调后，我们在年底最后一次周报明确提出“市场整固接近尾声”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）进一步地，我们判断2017年1月份A股将迎来明确的反弹窗口，红一月可期；策略上，看短做短，主题先行。“泡沫大迁移”+“影子银行再崛起”：2017年A股做多的窗口集中上半年。一方面，房地产市场依然处于有序冷却中，基于居民资产增量配置选择变动的“泡沫大迁移”逻辑并没有变化。另一方面，影子银行再次崛起，今年下半年开始，高预期收益非标类资产池料将会成为新的“泡沫迁移地”，分流A股市场机构资金。2017年A股做多窗口更多集中在上半年，攻守节奏十分重要。债市恐慌已过，A股投资者情绪修复。债市去杠杆短期超调的外溢影响是前期A股调整的直接原因。这与之前委外资金通过机构渠道扩张入市密不可分：债市“去杠杆”触发委外业务“去杠杆”，大量委外定制基金因赎回而受迫卖出持仓，部分流动性好的权重板块被牵连错杀。虽然“去杠杆、防风险”的导向下资金面可能仍将是紧平衡状态，但在央行干预下，债市最恐慌的时候已经过去，国债收益率近期也明显回落，股市的流动性预期也会逐步修复。
        “泡沫大迁移”的背景下，资金通过各种渠道增量配置股市的需求依然不减。基本面预期改善助力反弹。在流动性预期和风险偏好的压制下，A股经历了调整，但期间A股基本面预期却是在改善的。国内宏观经济数据并不弱，宏观财务数据也依然在稳步回暖，市场对2017年A股盈利预期整体趋于改善：A股市场均衡PEG从12月初的1.18回调至1.11。业绩预期上调叠加股价回调打开部分行业中期配置的窗口，也增加了1月份市场向上的弹性。