煤炭库存持续回落，油价小幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】动力煤方面，上周秦皇岛港Q5500  与环渤海动力指数均下跌0.84%，动力煤1705  下跌2.45%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）冶金煤方面，现货价格稳定，焦煤1705  下跌6.98%。秦皇岛港煤炭库存减少2.5  万吨；受春节假期影响，电厂存煤增加2.96%，存煤可用天数增加5.31  天。原油价格持平，WTI  原油上涨1.24%，布油上涨1.87%。北美石油钻井数上周增加17  座。美国原油库存增加646.6  万桶，创近八个月新高。
        OPEC  上月减产84  万桶，还需静观后效。根据彭博新闻社的调查，OPEC  一月份削减了84  万桶产量，日产原油3230  万桶。两个月前在维也纳承诺减产的10个成员国平均减产幅度达到承诺的83％，但他们的努力被伊朗、尼日利亚和利比亚的增产所抵消。根据11  月达成的限产协议，目前OPEC  日产比限产目标仍高出55  万桶/日。
        油价后续走势依然不明朗。其一，限产协议能否完全执行存在疑虑，历史上OPEC限产多以虎头蛇尾告终。其二，如数据所示，伊朗、利比亚、尼日利亚总计增产27  万桶，占到目前减产规模的24%，而随着利比亚、尼日利亚战乱的平息，后续增产规模还将进一步提升。我们预计最终的增产规模或将接近100  万桶。其三，页岩油等灵活产能的增产可能导致去库存情况不及预期。上周北美石油钻井数量增加29  座，创15  个月新高，北美原油库存增加647  万桶，创近八个月新高。我们判断油价后续走势仍不明朗，当持谨慎态度以观后效。
        中石化公布2016  年经营数据。中石化上游业务保本点相对较高，油价复苏将缓解部分压力，但仍需时间。我们看好公司页岩气产量的快速增长。炼油业务方面，我们预计2017  年公司仍能保持一个比较好的炼油利差，国V  标准的出台将贡献约0.5  美元/桶的炼油利差。另一方面，近期税务部门加强对地方炼油厂的监察力度，也将缓解公司竞争压力。炼化方面，我们看好国内乙烯需求的持续增长以及石脑油裂解的盈利性。总体来看，我们认为中石化上中下游产业结构布局合理，在油价后市相对不明朗的情况下，仍是三桶油中最为稳健的选择。