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研究报告:华鑫证券-加息尚早,紧缩已现-170207

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-02-08 08:09:43
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 严凯文,董冰华
研报出处: 华鑫证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 661 KB 分享者: sun****du 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:央行1月24日提升MLF利率10BP,2月3日提高逆回购利率10BP,同时提高SLF隔夜利率35BP,7天与1个月利率上调10BP。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        核心观点:调利率显货币政策走向。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年的中央经济工作会议提出,要维持“稳健中性”的货币政策,意味着流动性宽松的时代或暂告一段落。近期,央行相继调高了MLF,SLF与逆回购等公开市场操作的利率,普遍上调10BP,其中SLF隔夜更是上调35BP,一些分析人士认为这些举措是中国进入“加息周期”的标志,但我们认为央行的“加息”行为是为了贯彻“稳健中性”的货币政策,更多的是一种去杠杆、抑制风险的举措,说其为“加息周期”的起点还有待观察。
        短期或促使债市下行。对于债券市场,央行全面上调OMO利率,标志着未来对于债市的投资可能需要趋于谨慎。央行上调了逆回购和  SLF利率,从短端利率到中长端利率,市场利率曲线将整体上移。央行此举是对货币政策趋于稳健中性的确认。央行发出类似“加息”信号,调控维稳流动性的多样化手段或将使债市面临技术性熊市。中短期来看,利率波动对债市影响较大。从长远来看,政府采取措施抑制资产泡沫,再加上目前经济开始出现复苏的积极信号,将会引导债市朝着更加积极健康的方向发展。
        对股市影响有限。对于股市而言,从短期来看,我们认为一方面利率上行或导致流动性紧张对股市投资有一定的负面影响,但影响小于债市;另一方面利率上行压制企业估值,但短期企业盈利改善,可部分对冲估值利空。从长期看,大类资产中股市性价比相对较好,利率上行或致房地产、大宗商品等市场中的资金流向股市。从近期沪深港通北向资金流入情况来看,近十日沪股通有九日为净流入,深股通均为净流入,境外成熟市场投资者对A股短期市场表现有信心,“加息”影响有限。
        风险提示:1.欧美政局波动;2.宏观经济情况不及预期;3.美联储加息远超预期。
        

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