投资要点：
        事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年2  月6  日晚，公司发布2016  年业绩快报，全年营收、归母净利润分别为46.78、9.32  亿元，同比增速分别为24.15%、35.81%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，四季度单季营收、归母净利润增速分别为23.13%、36.63%。
        点评。全年业绩略超我们之前预期（归母净利润9.21  亿元），主要是2016  年工业业务持续快速增长，业务结构调整，带来盈利能力持续提升导致。我们认为公司凭借“极强的销售能力+持续拓展的品种布局”，未来2-3  年有望保持持续快速增长。
        核心品种蒲地蓝预计销售20  亿元+，同比增长30%左右。结合中报及前三季度报告分析，我们预计核心品种快速增长带动整体业绩保持快速增长，净利润增速大于收入增速，主要是工业占比提升原因导致。1）蒲地蓝：2016  年全年预计30%左右的快速增长。我们估计公司现在覆盖医院4000  家左右，核心区域实现60-70%的医院覆盖率，其他区域40%左右覆盖率，公司加强进院考核，我们认为“空白医院市场开发+OTC  渠道多元化拓展+医保调整进入预期”驱动该品种中长期在高基数上有望保持30%左右的快速增长。2）二线产品：同贝销售预计5  亿元左右，保持45%左右的快速增长。3）消化类：保持稳定。雷贝拉唑因产品降价预计销售增长10%左右。
        增量方面：东科制药预计全年销售保持100%+的增长，新品快速放量。2015  年公司完成东科制药的销售体系整合，东科制药在2015  年销售7000  万元左右的基础上，保持快速增长，预计保持100%+的增速，全年销售收入1.5  亿元。蛋白琥珀酸铁预计保持快速增长，2017  年在招标加速的背景下，有望逐步成为公司新的增长点。
        2017-18  年有望保持持续快速增长。公司产品梯队布局完善，核心品种蒲地蓝基于其在儿科领域应用的成熟，有望优先受益于注射剂政策调整、二胎增量等；二线产品处于培育完成、快速增长阶段；叠加因素下，公司整体业绩未来2  年有望保持25-30%的快速增长。
        盈利预测及投资建议。基于公司核心产品持续快速增长，  我们预计公司2016-2018  年EPS  分别为1.15、1.46  和1.80  元。目前股价对应2017  年21  倍PE。作为产品线布局丰富、销售能力极强、外延积极拓展的中药企业，有望优先受益于二孩政策放开、医保目录调整带来的市场增量，我们认为公司目前估值处于极低区域，参考可比公司估值情况，给予2017  年28PE，对应目标价40.88元，维持“买入”评级。
        风险提示：医保调整延后、招标进度延后、区域拓展放缓。