11年香港市场回购解读——动机主要是传递信心
　　我们统计了香港市场在2005-2016年共11年时间里，共计有1365年次回购行为。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从股票回购动机上，上市公司的回购绝大多数发生在指数快速回落月份，如2008年10月回购数量124家；2011年9月回购数量88家；2016年1月回购家数79家。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从交易心理上来看，这表现了回购的直接目的并非？逢低买入？，而是？传递信心？，2009年2月与2011年9月的数据都验证了这一点，以此来看，上市公司的回购行为恰似散户的一般交易心理——股票快速下跌，回购，再创新低，观望。
　　回购均价不宜作为二级市场的安全边际
　　样本中，回购均价次年收益呈现：大盘好——以该价格锚定的投资大概率赚钱，大盘不好——以该价格锚定的投资大概率亏钱。因此，回购是一种自下而上的投资行为，上市公司并非对二级市场的价格走势有清晰的判断，换句话说，如果把回购当成是由上市公司发起的择时行为，该行为的正确性（就未来一年来看），有效性并不明显。
　　回购标的股票，次年表现为？牛强熊弱？
　　我们发现，回购的标的整体看来，具有明显的牛强熊弱特征。这可能是因为：在一拨持续的牛市里，上市公司回购行为被视作利好，而回购被看成是一种支撑位和信心的表现，市场认为：公司管理层看好自己，于是加速资本的流入，因此，大盘表现好的时候，回购公司的表现更佳；在熊市里，尤其是大的趋势性调整时，往往上市公司出手护盘也无法抵御市场的绵延下跌，市场认为：回购仅是公司的一种姿态而已，况且就连公司回购都无法阻碍股票下跌，于是投资人卖出标的，加速了它们的下跌。
　　并非回购量越大，股票越安全
　　我们提取每年回购量占总股本超过2%的样本分析。按照这一标准，我们的样本数量由全样本的1365家次，减少至232家次。同样以平均回购价为基准（与此前相同），这些股票次年的上涨概率下降至了50%（与抛硬币几无差别，并低于全样本）。这是因为，企业总是在熊市的初期开始产生大量的回购，这一回购行为不见得是理智的，很有可能也是盲从的。从这个结论推理，我们就不应该指望那些回购数量更多的企业，次年股票会有更好的表现。
　　后续可能要考虑的几个问题
　　回购行为不能作为单一的买卖判断依据，应该与其他指标相结合；回购行为即便引发股票的短期反弹，但这种反弹的有效性可能是短期的（几天或者一个季度）；从中期（一年以上）来看，回购对股价的影响很大程度上由