利率品市场观察
        2017  年1  月24  日，中央银行MLF  利率出现了上调，这是在春节前影响中国债券市场的重要事件，根据我们的“货币（目标）+信用（现实）”分析框架，我们也将货币政策的目标从“松”到“紧”做了重新划分和转化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        在中国政策利率图谱中可以划分出三类利率，依据重要程度由强到弱，依次为：
        1、存贷款基准利率；2、公开市场（正）逆回购利率；3、其他隐形政策利率（例如：MLF、SLF  等等）；对于债券市场而言，最重要的莫过于公开市场（正）逆回购利率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是不可否认，其他隐形政策利率也具有信号意义，但是趋势指引性并不强烈。
        例如，从历史回溯角度来看，2015  年10  月份以来，公开市场7  天逆回购利率始终保持在2.25%水平，至今没有再度发生过变化，而2016  年全年也基本可以用稳健的货币政策导向来进行归纳。但是其后，在2016  年1  月21  日、2  月19  日还是分别下调了MLF  利率，虽然MLF  利率下调了，但是重要的公开市场利率一直保持平稳。
        总体来看，2016  年货币政策的主基调是稳健（以公开市场操作利率为代表），但是实质性偏向宽松（以MLF  等隐性政策利率传递信号）。2017  年，在中央经济工作会议定调货币政策稳健中性的基础上，货币政策的主基调是稳健，预计依然是以标杆意义的公开市场操作利率为代表；而实质性偏向紧缩，这是依赖于MLF  等政策隐性利率为信号传导。
        总体来看，MLF  利率变化的信号性、引导预期性更强一些，但是实质性的变化依然要观察更具标杆意义的公开市场操作利率。
        从货币条件来讲，可以说货币条件曲线是趋于收紧了些（MLF  等隐性政策利率传递的信号），但是幅度不大（公开市场操作利率并无变化）。如下图：