􀁺  上半年稳健经营,上半年业绩有望延续一季度高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受08  年并购湖州天外绿包29%股权、中丰田60%股权(募集项目)和安徽安泰49%股权在09  年的业绩体现，以及09  年增持湖州天外24%股权，并购带来09  年公司业绩增厚约0.15-0.16  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）内生式增速保持在15%左右。一季度公司实现同比增速60%，我们预计公司中报将延续一季度高增长态势，保守预估中报增长60%，实现EPS0.25  元。
􀁺  烟草税赋提升更多表现为结构性调整，未来五年烟草地位无法撼动，长期烟草消费将步入下坡路。根据最新政策，甲类香烟的消费税从价税率由原来的45%调整到56%，乙类香烟由30%调整到36%，雪茄烟由25%调整到36%。与此同时，原来的甲乙类香烟划分标准也进行了调整，原来50  元的分界线上浮至70  元。同时在卷烟批发环节加征了一道从价税，税率为5%。综合测算，70  元/条价格以上的卷烟税赋提高16%，50  元/条价格以下的提高11%，50-70  元/条的下降4%，税赋变化有利于占较大的二类烟（50-100  元/条），而不利于一类烟（100  元/条以上）和三四五类烟（30-50  元/条、16.5-30  元/条、16.5元/条以下）。我们认为虽然整体烟草税赋提升，但其中也不乏结构性调整，对中高档烟反而呈现税赋下降的局面。整体来看，烟草税赋提升一方面体现了烟草税赋上涨的趋势，另一方面也促进了烟草消费的结构性调整，对烟标需求较强的中高档烟将逐渐成为烟草消费的主流，四五类烟的生产消费将继续呈现衰减态势。虽然国际国内对于烟控的声音日渐扩大，但我们预计未来五年内烟草消费依然会保持在目前3.5  亿的烟民规模，并呈现总量平稳，结构升级的态势。从长期来讲，烟草消费将会缓步下降。