步入业绩兑现期，整体靓丽。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从已公布的85  家上市房企年报业绩预告看，其中亏损的房企12  家，占比仅14%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体来看，主流房企受益2015-2016  年销售回升，业绩普遍靓丽。招商、金地、华夏预计业绩增速分别达97%、95%和35%（预告区间中值），广宇、新湖、皇庭国际等部分转型房企受低基数或新业务业绩提升影响，预计业绩增速达100%以上。受行业毛利率下滑影响，传统房企净利润增速均面临下滑趋势，但近年来随着行业转暖及部分转型房企新业务逐步贡献利润，2016  年行业净利润增速明显回升，前三季度上市房企净利润同比增长28.6%。
        销售创历史新高，集中度进一步提升。2016  年全国楼市延续靓丽表现，全国商品房销售额和销售面积同比分别增长35%和23%，再创历史新高。公司层面，Top10销售额市占率由2015年末的17.1%提升至18.4%，Top50  销售额市占率由2015  年末的32.1%提升至34.6%，万科、保利、金地、招商全年销售额同比增速分别为39.5%、36.3%、63%、29%。
        预计全年商品房成交面积同比下降8%。由于2016  年行业成交处于高位，基数效应叠加调控加码将导致2017  年成交同比增速下滑，但低利率低库存叠加供给端收缩，周期调整效应或逐步淡化，量价调整幅度将弱于前几轮调控周期，同时三四线持续去库存也将为销售提供一定支撑。中性假设下，预计2017  年一线、二线、其他三线城市销售面积同比分别下滑15%、12%和7%，全国商品房销售面积整体同比下降8%。
        投资建议：受2016  年下半年持续调控影响，1  月日均成交环同比分别下降29.5%和30.2%，整体来看政策收紧背景下，市场下行已成趋势。
        我们认为当前地产板块持续调整已反映政策调控及基本面下行预期，同时机构持仓处于历史低位、2016  年地产板块业绩仍具有超预期可能，当前时点建议关注以下投资机会：1）低估值、基本面优质的蓝筹白马股保利、招商、首开、北京城建、华夏等；  2）有业绩支撑的转型股万业、中体、广宇、宋都等；3）国企改革标的空港股份、鲁商置业、深圳本地国企等。
        风险提示:  基本面大幅恶化风险。