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研究报告:东方证券-数量化策略研究:银行相对估值是否到位-090710

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-07-10 09:55:49
研报栏目: 金融工程 研报类型: (PDF) 研报作者: 孟卓群
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 648 KB 分享者: jac****388 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  板块轮动持续上演,银行地产接过上涨接力棒。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本轮行情中板块轮动的现象较为明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在09  年6  月之前,新能源、有色、采掘等板块轮番带动指数上扬,而银行、钢铁、商贸等板块的表现相对滞后。进入六月份以来,房地产、银行、石化、钢铁等板块成为推升指数连创新高的主力军。
􀁺  银行股估值优势依然存在,但明显减弱。近期银行股的持续走强使得银行板块估值水平明显提升。在与大盘的动态估值水平进行对比之后,我们发现银行与大盘的动态PE  之比已回归至长期区间范围内,目前处于07年银行与大盘估值比区间[0.8,1]的下限附近,大幅估值折价现象已经消失。不过从长期来看,目前银行估值水平相对大盘仍具备一定优势。
􀁺  主要周期性行业相对大盘估值均已不低。我们对几个主要的周期性行业包括钢铁、煤炭、有色、地产相对市场的估值水平进行分析,发现钢铁,煤炭相对沪深300  的估值水平已回到了长期相对估值中枢的位置,地产,有色相对沪深300  的估值水平甚至超过了长期相对估值中枢的水平。可见主要周期性行业的估值相对大盘均已到位。
􀁺  银行与小盘股的风格轮动仍在继续。历史经验证明,每次市场上涨过程中,银行股和小盘股呈现交替上涨的特征,且风格转换结束后行情一般很快结束。本轮上涨行情初期银行股的表现要远远弱于小盘股,随后银行股后来居上,近一个多月来的快速上涨迅速缩小了二者之间的差异。目前银行与小盘股自去年11  月初本轮上涨行情开始至今的涨幅差距已缩小至20%以内。这种风格轮动的现象仍在持续,但或将接近阶段性尾声。
􀁺  板块轮动的研究显示牛市中金融行业往往是补涨板块,其表现要弱于强周期性行业,周期性行业如有色金属、采掘、房地产等板块往往成为市场领涨板块。投资时钟的理论显示,在当前我国正处于的经济复苏阶段,有色金属、采掘、房地产、金融服务等板块的表现要强于大盘。

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