中国外汇管理局将于2月7日（星期二）公布1月份的外汇储备数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自2015年8月的汇改以来，人民币就一直处于贬值压力之下，并导致了一系列相应的避险行为，主要体现为各种形式的资本流出。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，作为跨境资本流动的最重要的月度指标之一，1月份中国外汇储备数据值得市场关注。此前，鉴于中国人民银行近期大量地动用外汇储备干预外汇市场，市场普遍预计1月份的外储数据或将跌破3万亿美元这一防线。我们认为，由于去年12月以来央行出台了一系列的针对跨境资本管制的政策，以及最近美元指数有所回落，人民币贬值压力有所缓解，相应地，外汇储备的降幅也有望在1月份得以缓解。根据我们A股团队的预测，1月份外汇储备预计将小幅上升100亿美元。
        在人民币贬值的趋势下，中国的外汇储备已经连续6个月出现下滑，并于去年12月达到3.011万亿美元，是2011年3月以来的最低水平。然而，正如我们之前提到的，近期人民币贬值压力主要来自于美元的强势。美国新任总统特朗普提出的积极的财政刺激政策使得市场对美国经济增长的前景十分乐观，从而在去年12月底将美元指数推高到103以上，达到2003年以来的最高水平。然而此前市场对美元的前景过于乐观，美元强势上涨的趋势不会长期持续。正如我们所料，特朗普上任后，几乎没有过多地提及积极的财政支出计划，而是先将矛头指向了现行的移民政策和贸易政策。他签署了新的移民政策行政令，同时又指责对德国、日本和中国干预外汇市场让本币贬值，从而在贸易中获得了不公平利益，并伤害到了美国的企业和消费者。这些充满保护主义倾向的举措引发了市场对美国政策稳定性的担忧和避险情绪，从而打压了美元的上涨势头。1月份美元指数由103.2跌至99.6，跌幅达到3.5%。
        而另一方面，中国央行自去年年底已经开始加大了干预力度，试图防止人民币过快的贬值和外汇储备的过度消耗。央行出台了更严格的跨境资本流动的监管并在香港离岸人民币市场进行流动性干预，阻止大规模的资本流出，并使得1月份人民币贬值势头得以缓解。政策方面，央行出台了一系列的限制措施，并于  2017年初对个人换汇实施更严格的审查措施。此外，为了管理人民币贬值的预期，央行收紧香港离岸人民币市场的流动性，导致自去年12月以来香港人民币存款大幅下降，以及1月份香港银行间市场人民币隔夜拆借利率大幅攀升。央行的干预终于使得人民币对美元贬值的压力有所缓解，1月份人民币兑美元略升值，美元兑人民币汇率从月初的6.945下降至1月31日的6.884。中国央行表现出稳定人民币汇率的决心，遏制了大规模的资本外逃。根据市场估计，预计1月份的资本流出应该会有所放缓。
        此外从货币政策上看，近期中国央行上调了中期借贷便利（MLF）的利率，以及常备借贷便利（SLF）和逆回购利率，这一举措正式确立了中国货币政策中性偏紧的基调。由于市场普遍预期美联储在6月份之前加息的概率不大，中美两国的货币政策在近期内出现进一步分化的可能性较低，中国央行释放货币政策收紧的信号，将有助于稳定近期人民币兑美元汇率。
        总而言之，2017年初，在美元升值势头有所减弱的情况下，中国的资本流出预计将有所放缓，这将有助于防止中国1月份外汇储备跌至3万亿美元以下。然而，从中长期来看，人民币对美元的贬值压力仍然存在，我们认为中国央行在必要时将继续加强跨境资本管制并干预外汇市场，从而防止人民币的大幅贬值和出现大规模的资本外流。