降价导致陶瓷插芯及套筒营收下滑，2018  年将回升：公司通过主动降价（均价降幅  39%左右），维护了陶瓷插芯及套筒行业格局，提升了市占率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        预计  2017  年价格下降将趋缓，但因价格下降幅度大于出货量增长，预计2017  年该业务出现下滑（-16%），2018  年重回增长（+21%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们判断2016-2018  该业务营收分别为：13.6  亿元、11.5  亿元、13.9  亿元。
        向陶瓷外观件原料供应商转型，有望快速放量：公司转变思路，发挥前道制程强项，从陶瓷外观件成品制造向毛坯销售转型。我们认为该方式有望有望做大产业链，吸引手机厂商采用陶瓷外观件。中性假设下，2016-2018年，陶瓷外观件的营收分别为  1  亿元、8.6  亿元、18.3  亿元。乐  观假设下，2016-2018  年，陶瓷外观件的意思分别为  1  亿元、15  亿元、28.4  亿元。
        陶瓷外观件带来业绩弹性，给予“增持”评级：光纤陶瓷插芯及套筒业务因降价影响，我们预计  2017  年将出现下滑，2018  回升。燃料电池隔膜板业务因客户订单翻倍增长，公司将明显受益。陶瓷封装基座预计保持  30%左右的增速。陶瓷外观件业务，在公司转变思路侧重原料供应后，有望快速推进。在陶瓷外观件中性假设下，预计公司  2016-2018  年  EPS  分别为  0.63、0.77、1.04  元，对应  PE  27X、22X、17X。我们认为三环集团于光纤陶瓷器件领域具绝对领先优势，陶瓷外观件为未来有望超预期的区块，维持“增持”投资评级，建议重点关注。
        风险提示：光通信建设趋缓、行业竞争加剧、新品推出低于预期；