行业观点
        中信商贸零售指数上涨0.24%，跑输沪深300  指数0.05  个百分点：春节前后(0123-0203)  ，  中信商贸零售指数上涨0.24%，  同期上证指数上涨0.55%，沪深300  指数上涨0.29%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】106  家样本公司59  家上涨，4  家停牌，2  家持平，41  家下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从细分行业走势来看，本期中信百货指数上涨0.21个百分点，中信超市指数下跌0.47  个百分点，中信连锁指数上涨0.84  个百分点，中信贸易指数上涨0.06  个百分点。截至2017  年2  月3  日，中信商贸零售板块动态估值47.7X，相对沪深300  估值溢价率258.5%，较上期末下降38.5  个百分点。
        黄金珠宝板块表现靓丽，新零售概念股小幅回落：春节前后(0123-0203)，大盘企稳回升后再次调整，商贸零售板块保持低位震荡。综合5  个交易日来看，春节期间贵金属价格飙升，黄金珠宝板块受到市场关注，金一文化、明牌珠宝、老凤祥、盛屯矿业涨幅居前；“壳资源”个股表现坚挺，汉商集团、宁波中百、津劝业走势强劲。新零售概念股出现回调趋势，中百集团、三江购物、银座股份跌幅居前；上海国改概念低迷，上海物贸、徐家汇继续走低。
        春节黄金周消费额同比略增，实体零售继续回温：春节消费数据一直“含金量”高，因为电商基本休息，反映了实体零售的景气度。今年的春节黄金周销售额同比增长11.4%，较16  年提升0.2  个百分点，显示实体零售延续弱复苏趋势。分地区来看，消费延续西快东慢的格局，但北京、上海为代表的东部及一线城市春节消费增速提升更快，印证发达区域消费率先复苏；分品类来看，消费升级品类如金银珠宝、化妆品、运动类服装、智能电器等商品热销，可选消费继续改善。我们认为一季度宏观消费数据大概率继续改善，将进一步提振零售股业绩和股价表现。
        板块配置和个股投资建议：16  年下半年以来，零售板块基本面呈现触底信号，春节黄金周消费数据也延续了弱复苏趋势，社零增速回升和中高端消费弱复苏将支撑板块营收/业绩持续改善。建议沿以下主线布局：1）春节消费数据验证实体零售景气度回升，商业运营能力出众、控费能力凸显的零售龙头在行业上升期将有更大业绩弹性，推荐鄂武商A、天虹商场、永辉超市；
        2）特朗普政策引发国际市场动荡，短期市场避险情绪将推高金价，且春节黄金珠宝旺盛消费需求为相关企业一季度业绩提供坚实支撑，可积极关注黄金珠宝板块机会。推荐低估值黄金珠宝龙头老凤祥、并购和重金投入线下加盟店扩张的金一文化；
        3）继续自下而上精选个股，推荐化妆品产业链领导者，颜值经济产业圈雏形初现的青岛金王；定增审核通过，物流地产加速推进的东百集团；并购匡时国际，进军稀缺、金融场景丰富的拍卖行业务的宏图高科。
        4）国企改革加速推进，混改和员工持股有望成为改革突破口，推荐上海百货龙头百联股份，山东区域银座股份，中航工业旗下飞亚达A。