我们幵不惊讶于央行上调SLF  和逆回购利率，但春节前后货币政策工具的利率操作确实体现了央行对于货币政策定调中性的决心，而时间选择上的急迫意味着2017  年货币政策操作极具时间选择艺术，复杂的国内国外经济环境和相悖的货币政策目标（去杠杄和防风险）使得央行谨慎于释放错误的货币政策信号（宽松已经不是政策选项），同时央行需要应对金融机构逐渐增大的流动性压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        首先是货币政策定调中性，2017  年货币政策中性意味着进一步宽松的空间基本消失，但同时也不意味着中国将快速的进入加息周期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）值得关注的是供给侧改革中去杠杆的落地过程，2017  年货币政策将搭配MPA  体系，实现金融机构去杠杆的目标。我们前期的研究显示，非银金融机构、城市商业银行、农村商业银行，以及部分股份制银行符合以下特点：在2012-2016  年资产负债规模扩张过快，负债端同业负债占比过高，补充资本金能力相对较弱。部分金融机构在MPA  监管体系和中央去杠杆的供给侧改革任务之下面临着较大的压力，央行在货币政策操作尤其是流动性供给上势必非常审慎，防范因个别机构的违约风险上升带来整体市场的流动性风险。同时央行需要控制金融机构资产负债快速扩张的速度（事实显示金融机构具有持续扩张资产负债的冲动，没有较为严厉的监管措施难以缓解其增速）。
        其次是货币政策的操作更加审慎复杂，2017  年货币政策的操作不具有单边可预测性（单边宽松和单边从紧都不会发生），如货币政策工具的升息操作和调降存款准备金并行。
        2017  年国内外经济走势较为复杂，2017  年1-2  月宏观经济仍然较为稳健，适宜货币政策逐步释放趋紧信号，但经济仍不具备持续走强的基础：房地产行业下行所带来的压力将逐渐增加，宏观经济的短周期（库存及房地产周期）下行和去产能带来的中周期（产能周期）企稳交织，但力度和趋势的不确定是2017  年国内宏观经济所面临的问题。外汇占款的趋势性下降，使得央行提供基础货币的渠道发生明显变化，但极高的存款准备金率也在某种程度上影响了货币政策的传导机制。美国的政策不确定性也在影响着美元指数和美国风险资产的走势，使得2017  年全球资本流动的不确定性上升。以上因素使得2017  年央行货币政策操作会更加审慎，在兼具完成中央经济工作会议所制定的目标之下，需要防范来自各个方面的意外冲击。
        对于金融市场来说：第一，2017  年的货币环境比2016  年更为趋紧，但趋势性加息尚不是选项；第二，非标类金融资产面临的监管压力日益提升；第三，金融机构主动调整资产负债增速的意愿上升。