投资要点  
        债市展望：上周（2月3日），央行在公开市场进行了200亿元7天期、100亿元14天期和200亿元28天逆回购操作，操作利率分别上调10BP。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国债闻讯大跌，10年期主力合约当日下跌-0.97%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）自此，央行端资金利率全面上浮，同时上调OMO和SLF利率也意味着央行货币政策收紧信号已经非常明确。  
        债市存在调整压力，对转债市场也较为不利。一方面，从估值角度，债底价值下降；另一方面，从短期的转债市场供需角度，由于债券基金是转债和公募EB的主要投资者，若在债市调整压力下遭遇大量赎回，流动性相对较好的转债仍然可能上演前期被率先抛售的戏码。股市在资金面紧张和基本面尚可双重因素影响下谨慎乐观。一季度经济基本面相对乐观，但货币政策偏紧对风险偏好和资金面较为不利。  
        我们提示关注转债市场的风险和机会。首先，转债市场受到流动性、风险偏好、同业去杠杆等因素的多重制约，短期维持相对谨慎。  
        其次，绝对价位、估值相对较高的转债若在后期遭遇流动性冲击而被错杀，可在流动性缓和的时点进行配置。目前歌尔、九州、白云、顺昌绝对价位相对较高，格力转债、江南转债在相同价位的转债中转股溢价率偏高。在流动性紧张时，绝对价格高、机构持有比例集中的个券容易被大量抛售；在流动性修复时，前期跌幅较大的转债上涨幅度较大，流动性冲击下部分转债估值压缩为投资者提供了较好的介入机会。  
        此外，目前货币政策出现转向，保险股在加息初期通常表现较好，基于此条逻辑推荐关注14宝钢EB和15国资EB。  
        最后，随着年报披露时间临近，部分基本面较优的个券可能存在业绩层面的支撑。公司基本面较优的转债标的包括九州、16以岭EB，所属行业基本面有所改善的标的包括三一、顺昌等。  
        信用债方面，目前信用利差整体仍处于低位，对流动性风险和信用风险保护不足。信用资质分化，低等级过剩行业风险大。17年去产能继续发力，过剩行业再融资压力较大；供给侧改革促进过剩行业价格回暖，盈利好转，但行业内部优胜劣汰，分化加剧，低等级发行人基本面持续恶化。
        风险提示：经济景气度大幅下滑，监管政策变化