事件
        据猫眼票房数据统计显示，2017  年国内电影票房春节档（初一  0：00-初六  24：00）收官  33.06  亿元，较去年同期增长  8.47%；其中大年初一票房录得  8.04  亿元，同比增长  24.38%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        自  2017  年  1  月  1  日起，国家电影专资办将在线票务商服务费纳入票房统计，若剔除统计口径变化影响（2016年电影票房线上化率为  75.60%，平均服务费占比  9.38%，数据取自艺恩网），2017  年春节档电影实际票房约为  30.72  亿元，较去年同期增长  0.79%，微超市场偏悲观预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        评论
        我们认为，致使  17  年春节档票房小幅稳增的核心驱动因素有三点：1）新增屏幕数和新建影院规模齐升，16年主要主要投建于二、三、四线等城市，消费者“假期回流”释放春节档观影需求；2）票补力度超市场预期，购票门槛降低有力提振春节档票房；3）“周星驰&徐克”、“成龙”、“韩寒”、“王宝强”等艺人  IP  口碑效应发酵，且内容供应依靠  IMAX、3D  等技术升级获得有效改善。
        1.  二线城市及以下观影硬件设施数量显著提升，“假期回流”激发“小镇青年”消费潜力：根据广电总局数据统计显示，截至  2016  年底，国内影院数和银幕数分别达到  7853  家和  40917  块，较去年同期分别增长28.36%和  29.38%，且主要投放于电影市场渗透率仍具较大提升空间的二线城市及以下；一线城市票房贡献近年下滑明显，已由  2012  年的  27.5%降至  2015  年的  21.2%，二线城市  2012  年来表现为微幅下降的趋势，整体维持在[42%,44%]区间内，近年票房增长显著的城市主要为三、四、五线等城市。
        2.  票补力度超市场预期，购票门槛降低有力提振春节档票房：在线票务平台的“票补”行为一般分为三类：1）电商贴补，前期须以多轮外部融资维持，但因烧钱易过度，因而可持续性较弱；2）片商与电商共同贴补，通常分摊比例为  1：1，热门电影则会调整至  1：2  甚至  1：3；3）银行贴补，即在线票务平台与银行绑定推广“刷卡观影”等活动，现阶段以片商与电商共同贴补、银行贴补等居多。2017  年春节档，淘票票等在线票务平台恢复票补，尽管力度不及去年，但也有效刺激了票房阶段性回暖。
        3.  艺人  IP  借“情怀牌”力促口碑效应发酵，IMAX、3D  等技术升级有效提升观影品质：2017  年春节档有周星驰和徐克合倾力打造的《西游记之伏妖篇》、王宝强执导的《大闹天竺》、成龙主演的《功夫瑜伽》、邓超和彭于晏主演的《乘风破浪》和经典国产动画片《熊出没》，尽管豆瓣评分较去年同期下降显著（可解读为经历  2016  年春节档的品质低迷期后，消费者对  17  年春节档电影期待过高），借助“周星驰&徐克”、“成龙”、“韩寒”、“王宝强”等艺人  IP，并且利用  IMAX、3D  等技术提高观影质感，2017  年春节档票房成功斩获  33.06  亿元（名义），微超市场预期。
        我们预计，《西游伏妖篇》总票房约为[16,20]亿元、《功夫瑜伽》约为[10,15]亿元。从票房占比来看，上述前五部影片春节档期间票房贡献累计达  97%以上，其中《西游伏妖篇》拔得大年初一头筹，但票房占比随后持续萎缩，由大年初一的  44.0%下滑至大年初六的  26.0%，而《功夫瑜伽》表现持续强劲，并于大年初四票房首超《西游伏妖篇》，票房占比由大年初一的  17.1%升至大年初六的  34.3%；从排片率来看，大年初一至初五《西游伏妖篇》位居排片率第一，但与《大闹天竺》一同随后降低，《功夫瑜伽》借助后发优势获得大年初六最高排片率，由大年初一的  17.1%增至大年初一的  34.3%；从上座率来看，《乘风破浪》位居春节档整体第一。
        投资建议
        短期来看，我们看好春节档票房表现对市场悲观预期的弱修正，建议关注《西游伏妖篇》核心受益股新文化、《功夫瑜伽》核心受益股文投控股、《大闹天竺》核心受益股光线传媒，院线及影院层面则推荐幸福蓝海、万达院线、中国电影、上海电影。