事件：2017年2月3日，中国人民银行将7天期逆回购利率从2.25%上调至2.35%，14天从2.4%上调至2.5%，28天从2.55%调至2.65%；同时，根据媒体报道，将隔夜SLF利率从2.75%上调至3.1%，7天SLF利率从3.25%上调至3.35%，1个月SLF利率从3.6%上调至3.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们的观点是：①  央行利率再上调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）继1月24日上调MLF利率10bp后，央行2月3日实施500亿逆回购，上调各期限利率10bp，另据媒体报道，各期限SLF利率亦被上调，利率走廊全面上浮。
        ②  货币政策中性转紧。16年经济增长稳定的代价是房价大涨、杠杆骤升、汇率承压。中央经济工作会议定调，抑制地产泡沫、防范金融风险和推进改革将是17年首要目标。本次利率上调是短期经济稳定、通胀回升背景下，央行对于金融同业大幅扩张和天量信贷做出的去杠杆举措，与13年监管非标扩张类似，也确认货币政策已中性转紧。
        ③  利率提升经济承压，去杠杆利率短升长降。13年央行在没有提高贷款利率的情况下，同样上调货币利率，给房地产和经济构成下行压力。17年初经济短期稳定，CPI和PPI仍高，从基本面看支持短期去杠杆。但地产汽车需求已趋回落，工业品库存已经开始回升，利率提升或加快经济下行，也意味着利率提升不可持续。
        ④  债市稳字当头，耐心等待机会。13年去杠杆10年国债上行120bp，国开债上行180bp，本轮调整国债和国开债从底部上行接近70和90bp。但17年经济基本面远不及13年，而债务率远高于13年，预计央行难以大幅收紧，本轮利率调整幅度也将不及13年。面临去杠杆、货币趋紧、通胀风险的冲击，短期债市稳字当头，上调10年国债利率区间3.1%~3.5%，但随着经济回落风险增加，年内债市仍有机会。