投资要点：
        1  月转债表现：转债小幅上涨
        1  月中证转债指数小幅上涨0.35%，同期上证综指上涨1.79%，沪深300  上涨2.35%，而中小板和创业板指数分别下跌2.0%和3.9%，上证国债指数下跌0.05%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        转债市场日均成交额回落至3.3  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主板与中小创表现分化、中小创走弱，这与IPO  加速发行压缩中小创估值、中小创解禁减持压力较大等有关，而债券市场下跌原因在于节前资金面偏紧、同业存单和理财监管、MLF  利率上调等。
        个券涨跌互现。1  月个券11  涨12  跌（电气转债继续停牌）。九州和歌尔转债领涨，涨幅在2%~4%；三一、白云、宝钢等涨幅在1%~2%；汽模和洪涛转债领跌、跌幅在5%~7%，凤凰、海印等跌幅在2%~3%，蓝标、航信等跌幅在1.5%以内。
        正股13  涨10  跌。其中三一重工大涨12.8%，澳洋顺昌、新华保险、上海建工、中国太保、歌尔声学和皖新传媒涨幅在4%~7%；而跌幅前五位的为天汽模（-11.5%）、洪涛（-9.4%）、蓝色光标（-6.1%）、辉丰（-5.7%）和天士力（-3.6%）。
        条款追踪：洪涛转债将于2  月6  日进入转股期，目前已触发下修，但回售期较远（2020  年）。总体而言，条款博弈空间较小。
        新券追踪：节前一周，隆基股份和铁汉生态披露了可转债发行预案，金额分别为28  亿和11  亿；济川药业已收到反馈意见；宁波银行拟将关于公开发行可转债并上市的股东大会决议有效期延长12  个月。目前待发行新券共计1257  亿元，其中已过会/核准的有9  只、共591.5  亿元。
        2  月权益前瞻：维持震荡格局
        利率上调对股市影响或有限。央行于春节前后上调了MLF、公开市场操作和SLF利率，使得利率走廊全面抬高。从短期看，利率上行对股市存在负面影响，但影响要小于债市。从长期看，如果政府决心抑制地产泡沫，并能有效防范金融风险，那么资金将有望从地产市场流出，股市有望受益于资金的回流。中国经济在化解了地产“肿瘤”之后，其实有望更加健康，而股市是实体经济的反映，也有望反映经济结构的改善。
        股市仍为震荡格局。从利率（央行变相加息、货币利率抬升）、盈利（16  年工业利润增速回升）和风险偏好（负面因素包括解禁减持压力、IPO  加速发行、市场情绪不高、货币市场政策利率抬高，正面因素为两会行情、国改推进、经济开局平稳和人民币压力减弱）来看，股市仍为震荡格局，主板和中小创可能继续分化。
        2  月转债策略：转债浅尝
        基金16  年末减持转债。基金年报显示，在16  年4  季度转债市场扩容的背景下，基金减持转债和EB  共13  亿元，基金持仓占转债市值的比重降至37%，创14Q4以来的新低。从重仓券来看，国盛EB  和海印转债增持量最大。而上交所1  月数据显示，各类机构转债持仓相对于16  年12  月基本维持，或反映机构的观望状态。
        转债浅尝。对于转债市场，经过前期调整，可适量参与、浅尝辄止，关注主题机会（国改、基建等）、保险券（利差收窄预期改善）、配置机会（业绩好、估值合理）和新券机会（审批略有加快、证监会发布会提出严格再融资审核但发展可转债和优先股）。对应个券包括三一、宝钢、国资、歌尔、九州、以岭、皖新等。
        风险提示：基本面变化、股市波动、货币政策不达预期、价格和溢价率调整风险。