投资要点
        ★展望：情绪或受影响，但短期内不需过度担忧  --央行再次出手，我们此前对年初货币流动性边际收紧的判断再次被确认。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】至少一季度，流动性环境的边际变化和无风险利率的波动仍将是影响市场的主要矛盾。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）去年底，市场主流观点认为影响今年市场趋势的核心矛盾是分子端的改善，但我们认为无风险利率将从单边下行转入波动状态，并在年度策略《平衡木上的舞蹈》（20161201）中将其作为分析框架中影响2017年A股行情的核心矛盾，并明确提出"年初货币流动性边际转紧"，对市场保持谨慎。，之后我们连续发布策略报告《政策环境转紧的信号更加明确》（20161218）、《三重压力依旧制约流动性环境》（20161225）进一步阐释了我们对无风险利率波动影响下A股市场的担忧。之前中央经济工作会议对货币政策"稳健中性"的定调确认了我们的判断。12月及1月份的两波调整即是市场对我们这一逻辑的印证。
          --央行近期的操作，意在推动去杠杆和脱虚向实，并不意味着加息周期的开始：1、调控重"价"而非重"量"，1月起，央行接连上调MLF、SLF和逆回购利率，资金价格连续上行，但同时，1月银行间资金紧张时时央行也接连以定向降准、巨额逆回购等形式对冲流动性缺口。因此，虽然债券等金融资产或因资金价格上行面临大幅波动，但出现系统性金融风险的概率不大。2、调控重点在金融体系的资金价格而非实体的融资成本。央行虽然调升了逆回购、MLF等利率，意在通过提高成本的方式推动金融去杠杆，同时推动着资金脱虚向实。经济基本面尚好、以及汇率维稳的需要，支持资金价格上行。但"稳健中性"并非收紧，并不意味着新一轮加息周期的开始。