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歌尔股份研究报告:海通证券-歌尔股份-002241-3A级大作《生化7》首登PSVR平台,揭开VR内容驱动时代,公司料将受益-170204

股票名称: 歌尔股份 股票代码: 002241分享时间:2017-02-06 13:50:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈平
研报出处: 海通证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 910 KB 分享者: fa****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  大IP内容登陆将极大促进VR头显销量,PSVR或将大卖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据搜狐科技报道,Capcom游戏大作《生化危机7》自2017年1月24日发布至至2017年2月3日VR版用户10天突破10万。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此为3A级游戏大作首次登陆PSVR平台,VR版用户体验较佳。且相比此前《生化5》、《生化6》600万以上的销量,《生化7》销量仍有巨大空间,我们判断《生化7》的热销将极大促进PSVR的销量。
  看好2017年多款“杀手级”游戏对VR行业的推动。多款经典IP、游戏预期将于2017年上市,如Bethesda社宣布《辐射4》、《毁灭战士》以及《收获日》团队Overkill打造的《行尸走肉》VR游戏都将在2017年预定发售,PS平台除《生化7》外还将于2017年上线《铁拳7》等多款大IP游戏。PSVR、OculusRift、HTCvive三大头显硬件性能基本“达标”(分辨率、刷新率、视场角等),将成为优质内容发售的首选平台,内容将成为VR行业2017年销量的核心驱动力。我们看好多款重磅游戏对三大头显销量的带动。
  公司将优先受益PSVR大卖。我们认为内容是2017年销量的决定性因素,SONY2017年将发布多款“杀手级”游戏内容有望继续推升SONYPSVR销量数倍增长,保守估计PSVR在2017年有望实现300万台销量。歌尔作为独家OEM厂商将优先受益PSVR的热销,另外,歌尔股份VR零组件自制率高(ID、透镜、环绕式声学、金属件、手柄等),长期将对公司VR业务毛利率有正向作用。
  公司声学业务2017年增长情况好于市场预期。我们在《迎接电子产业结构升级大时代》报告中强调2017年预期将是A客户创新大年,外观+功能创新有望触发强烈换机需求、再造A客户手机销量高峰,保守估计A客户手机产品销量增长15%~20%;另外,防水性能、立体音效改善有望继续小幅提升声学元件单价(我们预测A客户部分旗舰机型单价甚至有望提升1倍)。结合主要声学器件公司进展,我们预计公司2017年所得份额好于市场此前预期,2017年A客户带来的收入依旧会有较快增长。
  盈利预测与估值。预计公司2016~2018归母净利润分别为16.47、21.91、24.91亿元,对应EPS分别为1.08、1.43、1.63元/股。结合可比公司估值,给予公司2017年24xPE,对应目标价34.32元。且大股东以29.8元/股市价大量增持公司股票,当前股价拥有足够的安全边际。我们维持“买入”评级。
  不确定性分析。品牌VR设备销量低于预期。
  
  

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