投资要点
1月第四周(1月23日-2月3日)银行指数上涨0.18%,跑输大盘0.11pct:本周大盘微涨,沪深300指数上涨0.29%,银行板块上涨,走势在板块后列。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周24家上市银行有14家上涨,贵阳银行涨幅最大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1月第四周行业重点公司涨跌分化,我们重点推荐的宁波银行(-1.07%)、南京银行(-0.96%)、兴业银行(-0.30%),华夏银行(+1.06%)、贵阳银行(+1.48%)。
维持行业"推荐"评级:2月组合:南京银行\宁波银行\贵阳银行\兴业银行\华夏银行。
招商银行: 规模/中收增速提升,不良改善持续。我们小幅调整公司2017年和2018年EPS至2.70元和2.96元,预计2017年底每股净资产为18.81元(不考虑分红),对应的2017年和2018年PE分别为6.9和6.3倍,对应2017年底的PB为0.98倍。公司全年来看更加注重资产负债结构上的调整和风险定价平衡,为未来的成长性夯实了基础。公司目前仍然是股份行中估值最高的标的,前期市场所担心的由于公司风险偏好提升带来的资产质量压力基本消除。我们维持对公司的增持评级。
张家港行:服务三农,深耕地方。从盈利能力看,公司的资产收益率与资本收益率均处于上市农商行最高水平。这主要归因于公司投资收益好于其他上市农商银行带来其他中间业务收入的贡献优势明显,另外在生息资产盈利和收续费收入方面,公司表现均好于行业平均水平。但另外一方面,受信用成本上行及成本收入比较高拖累,公司费用控制方面仍存空间。在资产质量方面,张家港行2015年不良率为1.96%,在可比银行处于较高水平,仅低于江阴银行。从信用成本角度看,张家港行2015年信用成本为1.92%,高于其他上市农商行。公司逾期和关注仍处于较高水平,拨备覆盖率承压,资产质量有待观察。我们预计公司2016/2017年归属母公司净利润分别为6.84亿和7.72亿,考虑本次IPO后的EPS(不考虑分红)分别为0.39元和0.43元,对应2016年底BVPS 4.60元。