投资要点：
        期间（1.23-2.03）申万商贸指数涨跌持平，跑输上证综指0.54  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】期间上证综指上涨0.55%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）黄金珠宝股有所表现，零售板块中前期滞涨、市值较小的个股受到市场青睐。
        【2016  年业绩前瞻】
        2016  年报披露在即，我们跟踪整理了主要批零上市公司2016  年业绩前瞻情况。
        整体看，行业2016  年同比2015  年表现出底部企稳态势，不同业态结构、经营能力的公司出现分化。2016  下半年以来，零售公司收入端表现弱复苏迹象，临近年末以黄金珠宝品为代表的可选消费品销售也出现回暖。2017  年，在温和通胀、房价企稳以及渠道再平衡的背景下，我们判断实体零售渠道消费的弱复苏有望持续。
        从结构上，我们统计的28  家公司中，超过一半的公司有望在2016  年实现归属净利润正增长，我们的判断和预测：
        ①第一梯队（+100%以上）：江苏国泰（+120%-130%，电解液高增长&同一控制人下并表效应）、东百集团（+100%-130%，地产结算）和永辉超市（+105%，低基数、经营提升&转让联华超市股权收益等）；
        ②第二梯队（+20%-100%）：青岛金王（+约100%，化妆品业务的内生外延增长）、小商品城（50%-55%，一区东扩市场化租金+地产收入确认）、鄂武商A（+约20%，激励导向的业绩改善）；
        ③第三梯队（+0%-20%）：海宁皮城、徐家汇、北京城乡、潮宏基、欧亚集团、合肥百货、中百集团、友阿股份等，其中部分公司呈底部企稳。深圳华强（预计增10%-20%）、南京新百（预计增5.7%）等转型成效也有所显现；④第四梯队（降30%以内）：预计红旗连锁、苏宁云商、王府井、广百股份、步步高等将有所下滑，增速处于-30%以内；⑤第五梯队（下降30%以上及亏损）：受制于消费环境疲弱和自身经营不善等原因，中央商场、新华百货、银座股份、华联综超、津劝业等都处于业绩低谷。天虹商场由于2015  年资产证券化收益导致基数过高，2016  年归属净利下降30%-50%，剔除非经常性损益后，预计其2016  年扣非归属净利增长10%-15%，属于行业优秀水平。
        【核心观点】
        刚刚过去的2017  年春节黄金周全国零售和餐饮企业实现销售额约8400  亿元，同比增长11.4%，与2016  年相比提升0.19  个百分点，连续2  年回暖。这是继2015年增速筑底后，春节消费的继续反弹，数据上持续验证我们对当前消费弱复苏的判断。我们预计2017  年消费增速数据将整体好于过去几年，购物中心、便利店、社区超市、奥特莱斯等新业态享受高速增长。详细情况请关注我们已经发布的《2017  年春节黄金周数据点评：零售餐饮销售额增11.4%，连续三年回暖，弱复苏持续显现》以及本报告正文第三部分的数据等。
        展望春节后及2017  年的行业趋势及投资机会，我们既看好新零售转型的机会，也看好传统百货股的表现潜力。从我们近期和市场交流上看，对于零售基本面弱复苏和零售网点价值重估的逻辑正在逐步强化。无论是国企改革自上而下的推动，还是类似阿里入股三江这样的新零售加速融合继续出现，都会成为推动零售股估值回归的重要催化剂。