假期前后两周  
        食品饮料指数下跌  0.23%，跑输大盘  0.51pct：假期两周大盘微涨，沪深  300  指数上涨  0.286%，食品饮料板块下跌，走势在板块靠后。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】食品饮料子行业大部分上涨，葡萄酒领涨，涨幅  4.11%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其他子行业，啤酒（3.16%）、黄酒（3.04%）、食品综合（2.27%）、软饮料（1.57%）、其他酒类（0.82%）、肉制品（0.67%）、乳品（0.24%）、调味发酵品（-0.65%）、白酒（-1.6%）。
        重点数据：1）截至  1  月  18  日主产省（区）生鲜乳平均价格  3.54  元/公斤，同比下跌  0.56%，环比上涨  0.00%。1  月  20  日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为168.05元/公斤，同比上涨  1.59%，环比上涨  0.21%。2）1  月  20  日猪肉价格  26.41  元/公斤，环比下跌  0.08%；仔猪价格  46.73  元/公斤，环比上涨  4.28%，生猪价格18.14  元/公斤，环比上涨  0.44%；1  月  20  日猪粮比  10.31。
        维持行业“推荐”评级：  2  月组合：贝因美\贵州茅台\五粮液。
        本周观点：春节高端白酒批价坚挺，销量略超预期。
        商务部春节黄金周全国零售和餐饮企业销售额同比增长  11.4%，火爆的消费背景为白酒销售打下坚实基础。
        今年春节白酒旺季的突出表现是时间长，过去  3  年只有节前  1-2  周进入旺季，今年旺季从  12  月底开始延续到春节，约  1  个半月时间，回暖明显。
        高端酒批发价节前大幅上涨，茅台从  1050  上涨到  1200  左右，是近几年春节涨幅最大的一次，年后第一周普飞批价全国范围内报  1160-1170  元，五粮液批价  730-750  元，略有回落但仍然十分坚挺。经销商普遍反映库存很少，渠道健康过年，为  2017  年销售提供了干净的市场基础。
        春节期间高端白酒动销强劲，货源紧张，部分中小经销商有短暂断货情况。我们调研的几位经销商反馈动销同比去年春节增长  20-30%。
        茅台经销商还未收到  2  月份计划，五粮液经销商老货基本出清，在陆续打款拿货。我们预计随着节后高端白酒批价将会有小幅回落到  1100  左右，但不影响全年价格上行趋势。
        我们认为  2017  年开始高端白酒将进入加库存周期，茅台年底有望超预期提价，估值有望从  20xPE  升至  25xPE。另外，通胀预期抬头+国企改革将是  17  年白酒行情重要催化剂。建议积极配置高端白酒，推荐顺序：贵  州茅  台  （17/18  年  估  值  22/19xPE）、五  粮  液  （17/15xPE）  和泸  州  老  窖（21/17xPE）。高端酒抬头后，次高端和中端迎来机会，建议重点关注汾酒和古井贡酒。
        本周总结：今年春节白酒基本面持续强劲，出货加速、批发价上涨。节前白酒已经有一波调整，目前白酒估值合理，春节超预期有望推动板块再次上涨，推荐茅台、五粮液、老窖、汾酒。近期成长股估值大幅回调，我们看好的乳制品、零食等行业个股已经回到合理估值，可开始布局，推荐贝  因  美、好想你。
        风  险  提  示：经济增速继续放缓，消费持续下滑