本周随笔〃薪资增速不及预期  持续看好金价反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在今年1  月8  日周报中提出，美国就业市场在连续增长7  年之后已经接近充分就业状态，未来需重点关注的是就业数据的“质量”（即薪资增速）而不是数量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周公布的非农数据及之后的市场走势充分验证了我们当时提出的观点。由于薪资增速不及预期，虽然新增非农就业人数超出市场预期，美元依然没有亮眼表现，金价则再次站上1220  美元/盎司一线。同时，我们认为未来美元难以持续走强，金价仍有上升空间：1）美国1  季度经济季节性回落；2）从初请失业金人数的历史走势看，未来初请失业金人数水平有可能反弹，从目前数据看，最新的初请失业金人数上修了前次初请失业金的人数，1  月失业率也上升至4.9%；3）特朗普追求“弱美元”，公开对汇率进行评论亦可能打压美元。另外，欧元区经济已经显露加速复苏的痕迹，欧元反弹也将压制美元。近期数据显示，1  月欧元区制造业活动提速至近六年最快，制造业者信心创至少2012  年中期以来最高。其中，德国1  月制造业增长加速至三年最快,法国1  月制造业活动录得近六年最快扩张速度，因需求趋坚。随着欧元区经济的复苏，12  月欧央行也削减每月资产购买规模至60  亿欧元。
        本周大宗商品价格走势：本周金价上涨1.08%，银价上涨1.61%，铂金上涨2.04%，钯金上涨4.59%，SHFE金价上涨0.20%，SHFE银价下跌0.05%，铜价下跌2.61%，美元下跌0.43%，WTI  上涨1.11%。
        本周评论：春节期间海外贵金属市场大涨，主要源于：1、美联储议息会议纪要显示1  季度美国加息概率较小；2、美国经济好转的不确定性在上升；3、地缘政治的风险在加剧。这些逻辑在短期内仍将发酵，金价持续反弹，这也使得靓丽的美国非农就业数据难以打压金价。只要贵金属价格上升，A  股贵金属板块有绝对收益，在大盘震荡的背景下也有相对收益，首推有新收购结果的银泰资源，中长期关注山东黄金、中金黄金、盛达矿业、金贵银业，关注外延扩张强的黄金概念股金一文化、刚泰控股。
        油价或将震荡，一方面欧元区经济复苏刺激能源需求，另一方面，根据特朗普能源计划，2017  年美国原油供给或将增大，同时其他能源包括美国自身清洁煤的供给也有开发预期，这将打压原油价格。中长期而言仍看好油价，美国经济维持或者增速加快，欧元区经济复苏利好原油需求，供给中东原油的控制将部分压制端美洲供给的上升。
        维持美元将持续回落观点：一方面加息的利好兑现，加息次数超预期也反映在近期的上涨中，另一方面，预计一季度美国经济环比回落。美元可望有大级别的下跌，一方面美国目前政府不希望强势美元，而且特朗普政府的执行力较强；另一方面欧元区经济回暖、中国进入加息周期都将打压美元。
        经济指标简述：本周公布的美国经济数据喜忧参半，经济总体温和向好。但我们仍维持前期观点，美国1  季度经济回落概率较大。欧元区经济数据持续走强，经济延续复苏态势。中国方面，制造业板块进一步改善，不过改善步伐稍有放缓。
        风险提示：中国A  股回调风险导致估值下降。