假期库存上升，节后耗煤开始恢复，但国有煤企复产，供需趋势仍待观察。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止2  月3  日wind  数据显示，春节假期六大电厂煤炭库存上升3%，达1091万吨，三港库存合计1071  万吨，整体小幅上升0.2%，纽卡斯尔动力煤价83  美元/吨，较节前下降1.9%，日耗煤达43  万吨，较节前下降5.5%，而随着节后复工，日耗煤已于近日开始缓慢恢复，但国有煤炭企业多数在初三之后复产，目前尚看不出供需趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        钢铁库存上升明显，短期需求恢复较为担忧。据中钢协统计，1  月上旬重点钢企粗钢日均产量170.91  万吨  ，环比上一旬增加4.53  万吨，增幅2.72%。
        据此估算，本旬全国粗钢日均产量224.3  万吨，环比上一旬增加6.3  万吨，增幅2.89%。截止1  月上旬末，重点钢企钢材库存为1259.70  万吨，比上一旬增加28.91  万吨，减幅2.35%。钢铁消费的恢复明显低于生产，社会钢厂库存上升明显，已经超过去年同期水平，而去年同期污染小，地产销售好，货币环境宽松，今年完全相反，我们对短期的需求恢复仍然较为担忧。同时，放假复产和新增产能的恢复也存在较大不确定性，但肯定会有增加，因此，对整体1  季度乃至2  季度煤炭价格，我们仍然较为担忧。
        利率上调引发经济放缓担忧，短期经济惯性仍在，未来波动区间可能会有下调。
        本周上调利率幅度虽小，但心理影响可能不小，利率上调不单对地产产生负面影响，对PPP  也会有一定负面影响。除了价格因素，量的因素也在增加压力，市场已经开始担忧1  季度信贷投放的下降会带来经济增速进一步放缓。比较乐观的因素是PMI  在50  以上的乐观区间，虽然PMI  近几个月一直处于回落。短期看经济惯性仍在，可能不会迅速下降，但未来波动区间可能会有下调。
        投资建议。假期库存上升，耗煤节后开始回升，国有矿初三复产，供需趋势仍待观察，钢铁形势与去年同期相反，短期需求恢复仍然较为担忧，因此，对1季度乃至2  季度煤价，我们仍较为担忧。利率上调引发经济放缓担忧，短期惯性仍在，但未来波动区间或存下调可能。我们建议关注：
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        风险提示：政策变化风险；供需格局再次发生变化。