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双环科技研究报告:安信证券-双环科技-000707-受益纯碱和氯化铵景气周期,盐改给公司带来重大新机遇-170204

股票名称: 双环科技 股票代码: 000707分享时间:2017-02-06 09:24:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 衡昆
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入-A(首次)
研报大小: 312 KB 分享者: guy****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■公司为联碱法龙头,受益于纯碱、氯化铵价格上涨:公司具备180万吨纯碱、180  万吨氯化铵产能,应城基地原盐低价开采集团盐资源、重庆基地具备原盐自给能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】纯碱价格由16  年7  月1290  元上涨至目前2250  元/吨,氯化铵价格由最低330  元/吨上涨至目前570  元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ■氯化铵涨价逆转联碱法颓势:纯碱两大生产工艺中,氨碱法产品为纯碱+氯化钙,联碱法产品为纯碱+氯化铵。氨碱法存在氯化钙固废污染,但氯化铵400  元每吨以下时氨碱法盈利能力好于联碱法,此轮氯化铵价格跟随尿素由最低330  元/吨上涨至目前570  元/吨,逆转联碱法颓势,目前联碱法盈利好于氨碱法,且预计后续能够维持。
        ■食用盐业务有望受益食盐专营放开:公司孙公司重庆索特具备食盐定点生产资质,产能130  万吨且为品质最好的井盐。16  年向盐业公司销售约13  万吨食用盐,公司在盐改前积极储备,现已开发三大品牌,同时对接周边食品加工厂、商超等,17  年1  月1  日食盐专营放开后迎来开门红,我们预计全年产销量将会出现大幅增长。
        ■增发进行煤气化节能改造,降本增效:公司公告以8.08  元/股增发不超过1  亿股,募集资金8  亿元用于湖北和重庆两纯碱生产基地的煤气化节能改造。经过多年发展,公司此前煤气化工艺已相对落后,据可研测算此次进行煤气化改造后将节约4  亿度电、16  万吨标准煤,成本节约超过2  亿元。
        ■投资建议:我们预计公司2016-2018  年EPS  分别为-1.29、0.57  和0.83  元,公司经营拐点已现,16  年甩包袱、17  年轻装上阵,我们给予买入-A  投资评级,6  个月目标价11.40  元,相当于2017  年20  的动态市盈率。
        ■风险提示:纯碱价格下跌、氯化铵价格下跌的风险等

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