2017 年新车计划将进一步丰富产品线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据我们从一些消息管道了解到,吉利将在2017 年有一个非常全面的新车规划。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)除了新品牌LYNK&CO 以外,吉利将推出几款全新车款(包括两个新的MPV 车型,一个新的中型SUV,新款两厢车和帝豪插电混动版本),以及现有热门车型(博越、博瑞,帝豪和金刚)的改款或新款。通过推出新车型,吉利的产品线将扩展到MPV,中型SUV 和插电混动市场。产品组合的变化尤其是更高价格的产品的销售占比的上升也有助于推高吉利产品的平均售价。因此,我们预计吉利的每辆车的收入将会在2017 年达到7.6 万人民币,同比上升11.1%。
2017 年计划销售100 万辆新车。由于2016 年11 月和12 月的卓越销售业绩,吉利在2016 年实现了76.6 万辆的销售成绩,超过了我们之前预测的75.5 万辆。基于2017 年积极的新车推出计划和2017 年1 月亮丽的销售成绩,我们将吉利2017 年的销售量预测调高至103.6 万台,略高于吉利在2017 年1 月宣布的100 万台的销售目标。尽管发动机不大于1.6L 的乘用车的购置税优惠幅度已经从5%降至2.5%,吉利在2017 年1 月的前三个星期的销量仍然达到了9.2 万辆,我们相信这要归功于中国农历新年比以往来得早,并且吉利的产品日益受到广大消费者所欢迎。
利润率呈上升趋势。由于吉利在2016 年下半年陆续投产了两个新的生产基地——宝鸡工厂和晋中工厂,并且一些流行车款的生产能力不足,因而需要超时工作和生产线转换以满足生产需求,我们认为2016 年吉利的毛利率仅能因为更好的产品组合而提高25 个基点到18.4%。而这种情况将会从2017 年开始改变。公司将能在其位于宝鸡、春晓和临海的新工厂更有效地利用其产能,并且盈利能力更强的车型的销售占比继续上升。因此我们预计其毛利率将会在2017 和2018 年有更显著的改善,在2017 年上升至19.4%和在2018 年至19.9%。
维持持有评级。我们将2016/17 / 18E 的每股盈利由人民币0.50 元/0.70 元/1.10元调整为人民币0.54 元/0.84 元/1.10 元,并应用10 倍2017 年动态市盈率计算出吉利汽车的目标价为9.43 港元,相当于2.61%的上升空间。我们维持吉利汽车的持有评级。