1  月24  日，央行对22  家金融机构开展MLF  操作共2455  亿元，其中6  个月1385  亿元、1  年期1070  亿元，中标利率分别为2.95%、3.1%，较上期抬升了10BP。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心观点：
        1  月23  日我们提出“节前投放不改货币中性基调”的观点，次日央行提高MLF  利率即对此观点有所印证。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为此次央行上调MLF  操作利率，主要是为了纠正TLF  给市场带来的流动性或将宽松的预期，近期对备付金、同业存单的监管都表明央行仍在贯彻从稳增长到防风险的货币政策重心，加强金融监管和去杠杆决定了中长期流动性依然会维持中性偏紧的态势。除了纠正预期外，上调MLF  操作利率也有利于稳定中美利差，缓解资本流出压力。而央行选择在当前时点进行“加息”，则与近期国内各项经济指标向好和通胀预期抬升有关。
        点评：
        1、  纠正货币宽松预期，去杠杆流动性中性偏紧。在连续一周公开市场净投放过万亿，仍不能改变银行间拆借利率上行的背景下，1  月20  日央行通过“流动性借贷便利”向市场投放资金，在有效缓解了节前资金面紧张的压力的同时，也给市场带来了资金面或将宽松的预期。
        1  月24  日央行抬高MLF  操作利率10BP  即是采用提高资金价格的方式对流动性宽松的预期进行纠正。实际上，近期央行对备付金、同业存单的监管，以及12  月公开市场延续的锁短放长操作风格（12  月80%的净投放都来自利率相对较高的MLF）都表明从稳增长到防风险的政策重心并未发生偏移，金融机构仍在去杠杆的通道中，加强监管和金融去杠杆决定了中长期流动性依然会保持稳健中性偏紧的状态。
        2、  稳定中美利差，缓解资本流出压力。除纠正预期外，我们认为此次上调MLF  利率也有缩窄中美利差，缓解资本流出压力的作用。2016  年我国外汇储备规模（美元计）共下降3198.44亿，其中央行在外汇市场进行操作，防止人民币汇率短期内的大幅波动是外储规模缩窄的主要原因。而由于目前美元仍处于较为确定的加息通道中，人民币后期仍有贬值压力，同时中美利差也有进一步缩窄的预期（中美十年期国债利差在去年大幅缩窄近50BP），资本流出压力凸显。此次央行上调利率有利于稳定中美利差。
        3、  国内经济企稳，通胀预期抬升或是央行选择在当前时点加息的主要原因。2016  年我国GDP增速逐季企稳，4  季度更是超预期回升至6.8%，近期公布的主要经济数据中，除投资增速受基建拖累小幅下行外，其他各项指标均呈现出不同程度的好转或企稳，表明近期国内经济环境较为稳定。12  月PPI  大幅走阔至5.5%，使得通胀预期继续抬升，叠加新增人民币贷款超预期回升至1.04  万亿，引发了货币当局对通胀压力和天量信贷有可能破坏去杠杆环境的担忧。因此，国内经济短期企稳，通胀和过量信贷的压力或是央行选择在当前时点进行加息的主要原因。