混合所 有制改革:核心在制度创新,成效在执行力度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通过梳理国企改革政策与我国经济增长关系,精炼了国企改革一些特点与现状:国企改革核心是关于所有权的制度创新,混改是渐进式改革最佳选择;改革是利益重新分配的过程,改革过程难免会遇到来自既得利益的阻力,顶层设计坚定不移执行下去才是国企改革能够取得成功的关键。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
混改成为最高优先级国企改革方向,推进速度加快, 执行力度空前。2013年十八届三中全会明确提出混合所有制经济是我国基本经济制度的重要实现形式,标志着我国新一轮国企改革周期开启。混合所有制改革历经政策预研试点期、方案政策制定期两个阶段之后,17 年将进入加速落地阶段。
混改意见剖析:为什么?谁来做?怎么做?2015 年9 月24 日,国务院发布了《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》,意见明确提出调动各类资本积极性参与国有企业混合所有制改革,分类推进国有企业改革,提高国有资本配置和运行效率,优化国有经济布局,增强国有经济能力。
负债高,效率低下:地方国有企业混改更为迫切。地方国有企业混改能够有效改善地方政府偿债能力,解除潜藏危机;提升企业资产报酬率,支撑后地产时代的地方财政收入。同时相较于央企混改,地方国企混改比率低,提升空间巨大。综上,我们判断地方国有企业混改更为迫切。
进行混改的中小市值标的特征画像以及地方混改政策梳理:中小市值上市企业成为地方混改核心平台。已经进行混改的中小市值企业普遍主业竞争力不强,净利润规模偏小,且增速不明显,资产负债率偏高,体现出明显壳资源特征,这种特征也和各地混改政策对于这类企业的定位相契合,利用中小市值上市平台完成地方资产证券化提升,实现混合所有制改革。
多维度量化体系筛选中小市值混改核心标的。基于对顶层设计的解读、地方混改意见的梳理以及已混改中小企业特征画像,我们构建了多维度量化体系(行业、所属区域混改力度以及企业自身特征),量化筛选了总分排名top50 的相关企业以及不考虑区域试点因素打分排名top 50 的企业,这些企业将是未来地方混改先锋军和潜在核心标的。
风险提示:1、混合所有制政策推进不及预期;2、市场系统性风险