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华润水泥研究报告:元富证券(香港)-华润水泥-1313.HK-华润水泥业绩见底,水泥价格升势持续-170126

股票名称: 华润水泥 股票代码: 1313.HK分享时间:2017-02-03 13:39:12
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 元富证券(香港) 研报页数: 2 页 推荐评级: 中性偏好
研报大小: 238 KB 分享者: ppp****po 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        最近建材股升勢凌厲,組內多隻股份相繼突破52  周高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由於利好消息未完全反映,預期股份仍具上升空間。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)去年房地產固定資產投資優於預期,紓緩市場對樓市調控影響水泥需求的憂慮;加上在供給側改革下,水泥新增產能減少。隨著今年基建投資增加,可望抵消房地產放緩的影響,供需面趨向平衡。另外,建材業整合見效,行業集中度提升,有助大型企業增加議價能力,均成利好個股前景的因素。
        華潤水泥(1313)主要從事水泥、混凝土及相關產品生產及銷售及服務。集團目前有約70%收入來自廣東及廣西,年初至今該批地區水泥市場表現較佳,惠及華潤水泥這類地區龍頭。
        截至2016  年9  月底止,首三季營業額按年下跌11.5%至174.8  億港元,純利則跌34.6%至8.38  億港元,雖然整體業務錄得下跌,但純利跌幅較上半年跌約八成的情況大幅改善。第三季業績轉虧為盈,純利為5.81  億港元,2015  年同期則蝕2.48  億港元。
        按產品劃分的分部營業額,首三季水泥業務按年下跌9.6%至136.91  億港元,收入佔比為78.3%;混凝土業務則跌14.1%至38.1  億港元,收入佔比為18.7%;熟料業務下跌35%至7.98  億港元,收入佔比為3%。三大業務按年仍錄得跌幅,但環比已穩步回升,主要受惠於房地產投資加碼、基建項目加快等因素。
        另方面,華潤水泥去年12月宣布,與金隅(2009)訂立戰略合作協議,攜手開拓國內外巿場,推動技術及產業升級,藉此提升管理質素,及向環保方向發展。雖然現階段並未有實則合作計劃,但長遠有助加強集團競爭力,並提升盈利能力及市場份額。
        內地近年積極整頓水泥業產能過剩問題,華潤水泥近年亦多次進行整合併購,現已發展成為華南地區最具競爭力的企業。內地霧霾問題未解決,多個城市因防治污染要求水泥廠停產,包括位處東北及北方的水泥廠於去年11  月起至今年3  月停產。
        農曆新年前後是行業傳統淡季,大部分工程停工,惟年初至今水泥價格維持升勢,可以預期今年價格維持上漲格局,有助華潤水泥業績進一步改善。
        根據彭博通訊綜合市場分析,預期華潤水泥2016、2017  及2018  年每股盈利為0.224元、0.307  元及0.347港元,給予12個月目標價4.10  港元,相當於今年預測市盈率16.4  倍,評級「中性偏好」。
        

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