回顾1月，股市主板表现较强，但中小创表现弱势，创业板破位下跌；债市延续调整，10年国开活跃券210收益率再次回到4%上方；转债整体表现平淡，个券跟涨情况一般，估值整体压缩，偏债型品种也出现调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  流动性、海外因素、新股发行偏快是1月主导资本市场的关键因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）1月流动性整体仍相对偏紧，央行在通过TLF消除季节性影响后，马上加息，导致债市出现明显调整。2）1月特朗普上台前，"特朗普交易"进入反复期，市场出现波动，而特朗普履新，新政密集出台，造成海外市场较大波动；3）1月近乎每日三只新股的发行节奏偏快，对估值偏高的创业板带来较大的调整压力。三个因素叠加，导致股市没有出现开门红，表现相对平淡。  基本面不差、货币条件可能继续收紧、特朗普交易反复可能是2月份的主旋律。在这样的组合下，债市可能仍有继续调整的压力。而对于股市来说，除了以上因素外，1）新股融资量下降、2）金融工作会议可能召开、两会临近、3）进入年报密集期等均可能是阶段性影响市场表现。综合来看，市场短期可能在边际条件弱改善的带动下延续春节前的小反弹行情，但考虑到压力仍未释放，这可能是个"手慢无"的结局。    对于转债，除了基础资产的情况外，还需要关注2017年供给是否有望明显扩容的问题，12月和1月证监会批准了6只转债，目前对市场尚未造成影响。如果正式发行仍有较快的节奏，特别是银行转债顺利发行，可能对转债整体估值造成压力。  对转债来说，短期转债或可能延续节前的小反弹，但整体机会有限。基于对短期股市和债市的判断，转债或延续节前小反弹的节奏，但行情的高度是有限的，节后不建议追高。