基金持仓略回升但仍低，二胎效果可能超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1  月23-26  日，食品饮料行业（-0.1%）跑输沪深300  指数（+1.0%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）平安观测食品饮料子板块中，葡萄酒(+3.4%)、其他主题类(+2.8%)、啤酒（+2.6%）涨幅居前，似乎体现市场在轮动，相较之下节前一线白酒偏弱，可能与其春节行情节奏有关。汇总基金公司公布的16  年底持仓情况，4Q16  重仓配置食品饮料比例为2.4%，环比3Q16  提升0.25pct，但仍低于历史平均水平（约3%）更远低于历史峰值；其中，白酒持仓比例提升至1.6%，仅为历史高点一半，超配并不明显。节前一项数据值得关注，卫计委计生统计16  年住院分娩活产数1846  万，同比增11.5%，较此前统计局抽样调查估计的1786万高3.36%。2017、2018  二胎效果体现最充分，新生儿数量增长对婴儿奶粉行业需求拉动作用可能超过20%，国产婴幼儿奶粉行业预期修正机会概率上升。
        最新投资组合：三全食品  (23.4%)、伊利股份（23.2%）、老白干酒(20.8%)、贵州茅台(17.1%)、大北农  (15.5%)。市场起伏中，仍提醒关注三全核心逻辑17  年可能加速兑现判断：主业利润率大底后持续回升长趋势，驱动力是公司投入产出进入回报期、产品结构升级、新业务投入控制和龙凤收购影响由负转正；新业务鲜食3.0  和速冻业务市场有很好成长性，发展空间大。1  月至今国内原奶价格同比仍降，可能预示原奶价格更可能温和复苏，成本短期冲击影响小。行业温和回升预期下，伊利市场关注度可能持续上升，考虑16  年PE  不到20  倍、举牌甚至控制权之争题材持续存在、市场风格稳中求进，股价空间仍大。老白干已公告拟进行重大资产收购，外延预期开始兑现，维持17  年是公司利润释放、内生、外延增长趋势加速年判断，股价盘整一年多后可能重拾升势。茅台股价节前屡创新高，但随着17、18  年业绩弹性逐步被市场认可，估值切换后仍便宜，股价当前仍难言顶。大北农修正了业绩预测，可能是股价近期回调重要原因。
        生猪存栏可能进入上行周期，大北农作为持续成长股，且公司生猪云联网业务可能重估，16  年PE  已低于30  倍，股票性价比值得关注。
        风险提示：经济增速下滑导致消费增速低于预期，重大食品安全事件。