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研究报告:上海证券-“临时流动性便利”的市场影响-170123

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-02-03 08:47:23
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 屠骏
研报出处: 上海证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 265 KB 分享者: pan****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        美国当选总统、共和党人唐纳德?特朗普宣誓就任美国第45  任总统。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】特朗普当日表示,他领导下的美国政府提出的所有关于贸易、税收、移民和外交等政策都将致力于使美国工人和美国家庭受益。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)他还强调“购买美国货”和“雇佣美国人”将是其执政的两大准则。贸易是特朗普竞选的核心主题,他曾承诺上任后退出跨太平洋伙伴关系协定、就北美自贸协定重新谈判、对进行不公平贸易的国家征收惩罚性关税。未来,特朗普会否兑现这些竞选承诺、其贸易决策机制是否有效都备受关注。这一谈判过程复杂冗长,难以速战速决,也会牵涉贸易、经济、政治等各方面,因此对亚洲各国经济和金融市场都会带来很大不确定性。我们前期指出,贸易战最终会牵扯大量美国企业再中国产业链,必定是一个双输的局面,在全面贸易战的情况下,美国经济伴随着大量失业,也会陷入衰退。因此所谓的重开贸易谈判,大概率是美国方面希望通过谈判获得更大利益,贸易摩擦上升难以避免,但全面贸易战可能性不大。特朗普就任后的表态基本符合市场预期。
        美股、金价及油价上扬。
        证监会将严格再融资审核标准和条件,抑制上市公司过度融资、遏制忽悠式跟风式重组、  规范大股东减持。
        部分上市公司存在过度融资、融资结构不合理,募集资金使用随意性大、效益不高等方面。现行再融资制度从2006  年开始实施,至今已超过十年,有必要对该制度的实施情况和效果进行评估,作出优化调整。据悉,再融资制度优化完善的总体考虑是:严格再融资审核标准和条件,解决非公开发行与其他融资方式失衡的结构性问题,发展可转债和优先股品种,抑制上市公司过度融资行为。
        去年9  月,证监会修订发布《上市公司重大资产重组管理办法》,有力遏制了投机“炒壳”和关联人减持套利。同时,还对并购配套融资进行严格限制,严厉打击并购重组伴生的内幕交易等违法行为。此次证监会将进一步加强并购重组监管,持续完善相关制度规则,重点遏制“忽悠式”、“跟风式”和盲目跨界重组,引导资金更多投向有利于产业整合升级的并购重组,趋利避害,更好发挥并购重组的积极作用。
        上市公司大股东股份转让是上市公司股东的基本权利,但权利的行使必须依法合规,在不影响市场秩序的前提下进行。对于减持过程中涉嫌信息披露虚假、内幕交易、操纵市场等违法违规行为,证监会将坚决查处,严格追责。  2016  年1  月9  日证监会发布《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》,对上市公司大股东、董监高减持股份作出明确规定。即便如此,2016  年市场减持规模仍超3600  亿元。
        统计数据显示,2016  年A  股市场重要股东二级市场减持规模超3600  亿元,仅次于2015  年。
        稳中求进工作总基调,在稳的前提下深化改革,此次完善上述三方面的相关监管制度,  符合市场长远发展,市场对于IPO  供给压力短期难消散,市场影响中性略偏正面。
        央行上周五通过官方微博公告,为保障春节前现金投放的集中性需求,促进银行体系流动性和货币市场平稳运行,通过“临时流动性便利”操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持。此次临时流动性便利的操作期限为28  天,资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。目前,28  天逆回购利率为2.55%。不过,央行并未透露操作规模。但市场预期会释放资金约6500  亿元左右。
        据统计,春节前将有总计6575  亿元到期,包括4400  亿7  天逆回购,200  亿28  天逆回购,1175  亿1  年期MLF,800  亿3  个月国库定存。
        而节后至2  月底,总计将有16950  亿元流动性到期。
        “临时流动性便利”是除了常备借贷便利(SLF)和中期借贷便利(MLF)后,央行创设的又一货币政策工具。临时流动性便利的投放显示货币当局在解决精准对冲市场阶段性流动性不足以及抵押券不足等问题上做了一次有益的尝试。如果效果良好,  这一创新工具或在2017年成为平熨季节性资金波动的常规政策工具。
        不过相比于流动性到期规模较大的因素,春节前后可能仍存在一定缺口,未来几天或者节后可能央行还需要通过逆回购和SLF(常备借贷便利)等工具进一步投放流动性。
        此次央行“临时流动性便利”使市场感受到了一次央行精准对冲流动性不足的创新善意,货币政策仍保持中性基调,难以消除节后的流动性担忧,对于市场的短期利好提振较为有限。
        节前四个交易日策略建议:低吸不追高,轻仓投资者可适度中线布局,人工智能军工混改。
        

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