????????摘要：
????????核心观点：
????????经过8??年的流动性宽松周期，全球资产价格大涨，财富差距拉大，但经济弱复苏，缺乏新动能，各国都在寻找新的出路。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以美联储加息为标志，货币主义实验结束，全球流动性拐点出现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
????????以特朗普入主白宫和英国脱欧为标志，民粹主义盛行，反全球化开始大行其道。这是这是最好的时代，这是最坏的时代。
????????2016??年中国经济L??型收官，政策从稳增长转向防风险和促改革，流动性周期步入回收阶段，钱荒、债灾、地产调控等，流动性退潮后，才知道谁是身负高杠杆的裸泳者。考虑到12～1??月企业中长期贷款超预期、企业盈利和出口改善推动制造业投资恢复、房地产投资维持高位等，2017??年1??季度经济尚可，2～3季度受地产汽车拖累可能二次探底。预计1??季度通胀是高点，然后逐步回落，总体温和，因此，货币政策在上半年维持中性。
????????我们维持经济L??型、温和通胀、货币中性、看多黄金、股市迎来修复时间窗口围绕业绩和改革展开、债市调整的判断。
????????1??月30??城地产销售同比-18.2%，较上周降幅扩大4.9??个点。其中,一二三线城市同比分别为-23.3%、-9.8%和-25.9%，皆低于上周同比-4.5%、-9.1%和-22.9%。土地购置面积同比降幅连续收窄。一线土地供应面积增加，其余城市土地供应小幅减少。
????????一二线城市开发商补库存需求强烈，预计节后新开工好转。车市零售批发冷暖不一，零售在购置税政策尾部效应后开始转冷，批发则因前期销售火热需要补库存，两者持续性待观察。
????????纺织服装需求弱复苏，主要受原料价格高涨推动。出口小幅回升。春节临近，工业企业生产转弱。发电耗煤同比小幅下降1.3个点。1??月钢价同比66.5%，较上周上升1.4??个点。节后钢价可能会持续上涨。水泥价格继续保持平稳。上游行业油价因巴西拒绝减产迅速回调。有色走势分化，铜铝价格增速上升而锌价有所回调。春节临近，蔬菜和猪肉价格均受需求推动上涨。
????????本周流动性趋紧，R001??和R007??利率分别上涨了86.4??和118.1个BP，央行双管齐下稳定节前流动性，本周货币净投放史上最高。美元走弱，人民币汇率短期稳定。
????????风险提示：汇率贬值引发资本流出失控；房地产调控矫枉过正；货币过紧；美联储加息；改革低于预期；债务风险。
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