数据：12  月规模以上工业增加值同比  6.0%（前值  6.2%），1-12  月累计同比  6.0%（前值  6.0%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        12  月社会消费品零售总额同比  10.9%（前值  10.8%），1-12  月累计同比  10.4%（前值  10.4%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        12  月固定资产投资同比  6.5%（前值  8.8%），1-12  月城镇固定资产投资同比  8.1%（前值  8.3%）。
        主要结论
        1、四季度  GDP  超预期增长  6.8%，2016  年全年增长  6.7%，（1）需求侧看，经济增长超预期主要来自消费增长较为强劲，虽然汽车购置税政策出台一年多，但汽车消费仍保持中高速增长，而油价回升亦带动相关消费，此外量价因素下外贸回升也给予经济支撑，投资增长相对暗淡，其中基建、地产都面临一定压力，制造业低位略有回升；（2）产业角度看，第二产业增长相对平稳，第三产业对经济贡献度提高、拉动作用增强。展望  2017  年，预计经济增长小幅下滑至  6.6%，基建投资仍将发挥积极作用，制造业投资受益于补库存、企业盈利改善等多重因素预计有所回升，同时外贸方面虽然面临特朗普政策的不确定性，但在大宗商品价格回升、主要经济体补库存背景下增速将回升，可能产生压力的是地产投资以及高基数下的消费增长。
        2、2016  年  12  月单月投资增速（6.5%）放缓明显，基建投资大幅回落下（5.2%，前值  13.7%），房地产投资再次回升明显（5.7%，前值11.1%），制造业投资连续两个月上行通道（9.6%，前值  8.4%），民间投资连续两个月放缓（4.1%，前值  4.9%），明年来看，制造业投资或将企稳回升，存货投资增加，基建投资仍有一定支撑，支撑明年经济的弱企稳。
        3、消费超预期录得年内新高（10.9%），主因汽车销售增速再次扩大，石油类消费持续正增长。未来看，地产销售下滑对于下游相关链条消费短期内影响不大，而汽车购置税减半政策回归  7.5%后，预计2017  年的销量会有所下滑。
        4、供给端看，2016  年  12  月工业增加值小幅下降至  6.0%（  前  值6.2%），采矿业连续三个月持续下跌，制造业小幅回落，而公用事业放缓明显。制造业中政策受益的汽车表现依旧亮眼，高新技术产业表现仍有支撑，轻工、通用专用和装备制造业表现一般，传统领域黑色系拖累效应扩大。具体看，高新技术产业表现仍有支撑，医药和计算机更为明显；政策受益的汽车表现依旧亮眼，但装备制造业整体表现一般；通用专用设备制造业稳中向下，而轻工链条表现一般；黑色金属冶炼及压延加工加速下滑，有色金属冶炼及压延加工业由涨转跌。
        5、2017  年财政政策可能没那么松，货币政策没那么紧，同时加大汇率波动，管理汇率预期
        2016  年实际执行赤字与狭义财政赤字均较  2015  年明显提高，预计2017  年扩张速度放慢，空间缩小。同时，准财政扩张的空间可能下降，需要广义财政或者央行再贷款工具支持基建。预计  2017  年的信贷政策仍将相对宽松。在这种情况下，预计货币政策转为中性偏紧，但M2  的增速也难比  2016  年底的  11.3%收紧。
        如  果  财  政  无  法  进  一  步  放  松  、  货  币  无  法  明  显  收  紧  ，  则  汇  率  的  压  力  比  较大。中央经济工作会议提出，人民币要在合理均衡水平上保持基本稳定，我们理解这句话的含义是明年人民币对美元名义汇率的贬值力度将小于今年，预计明年贬值  5%，明显小于今年  7%的水平。年初人民币汇率的大幅升值除了美元短期走弱外，体现了货币当局管理人民币汇率预期，试图在中美汇率博弈上升和人民币存在中期贬值压力的情况下，更加平稳地实现人民币对美元贬值的目的，避免此前单边贬值带来的问题。应该说，年初人民币短期升值，是元旦前后货币当局一系列政策组合拳的重要组成部分，加大汇率波动有可能成为今年外汇市场的重要特征之一。
        相对于物价和经济增长，2017  年的货币条件还是偏紧，总体上不利于资产价格。我们预计  2017  年  GDP  名义增长  8.5%，较今年的  7.5%  明显提高，而  M2  增速回落至  11.5%左右，M2  与  GDP  名义增长差回落至  3  个百分点，较  2015  年（7.2  个百分点）、2016  年（4.2  个百分点）进一步回落，货币条件相对于  GDP  增长进一步偏紧，总体上不利于资产价格。