􀁺  盈利预测与投资建议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预告半年报净利润增长200%以上，我们预计09  半年报EPS0.495  元，同比增长246%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计09-11  年EPS  分别为1.039  元、1.456  元和1.920  元，分别同比增长83%、40%和32%。由于09-11  年复合增长率高达50%，且营销改革的效果逐渐体现后未来盈利预测不断上调的概率较大，我们认为可给予更高的估值，目标价36-44  元，目标市值156-190  亿元，对应10PE25-30  倍，上涨空间仍有20-45%，维持“买入”评级。
􀁺  关键假设点。09-11  年总销量预计分别为19242  吨、21930  吨和24755  吨，同比增长20.6%、14.0%、12.9%；营业收入分别同比增长43.6%、30.0%和24.8%。
􀁺  有别于大众的认识。（1）山西汾酒高档酒青花瓷目前出厂价318  元（今年三、四月换包装时出厂价由288  元调为318  元），中档酒53  度老白汾酒这次提价8元后仅有78  元，与汾酒的文化底蕴相比，这些酒未来几年能持续“提价并放量”，所以我们认为营销改革后的汾酒类似06  年的老窖，不可轻视。（2）青花瓷上半年销售约580  吨，已超过去年全年560  吨的水平，09  年度预计能销售1100  吨。青花瓷出厂价未来的目标是逐渐靠拢高档白酒第一梯队，因而未来几年会持续提价，不排除下半年就上调30-50  元。（3）十年老白汾系列产品提价10%，提升未来12  个月盈利约12.6%。十年老白汾此次提价后定价仍偏低，预计未来几年能持续提价放量。（4）省外市场在低基数基础上增长较快，以北京市场为例，原先每年销售1000  多万，今年定的目标是4000  万，而上半年就已完成3500  万元。（5）竹叶青是国家级保健酒，营销改善后未来增长空间较大。