􀂉  核心观点：增发将增厚09EPS，公司资源整合能力也将提升，未来业绩增长空间大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于地产行情的回暖，预计所收购的福隆园项目09  年可带来较多的利润，从而增厚09  年EPS。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在乐观、中性、悲观三种情形下，我们预计09  EPS  分别为0.34、0.27、0.19  元，增厚09EPS  是大概率事件（不考虑收购，我们预计09EPS为0.18  元）。虽然09PE  已达30  倍以上（在三种情形下，分别对应PE  为30、38、54  倍），但收购后公司在桂林的资源掌控能力提升，且优质资源储备丰富，未来业绩提升空间较大，我们调高投资评级至“审慎推荐-A”。
􀂉  预计收购大瀑布饭店、两江四湖约1.4  亿、6.4  亿，偿还大瀑布饭店长期借款1亿。由于资产评估结果尚未出来，确切收购价格尚不得而知，但参照之前的收购价格（我们预计与上次差异不大，见表2），我们估算：收购大瀑布饭店、两江四湖约1.4  亿、6.4  亿，偿还大瀑布饭店长期借款1  亿。具体如表3  所示：