报告摘要：
        公司永磁产品近年毛利率在25%左右，对业绩贡献明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2017  年，其下游电机和移动智能终端对永磁需求至少为3.5  万吨，进一步增厚业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        按高端空调压缩机实际渗透率40%、钕铁硼磁体0.2  千克/台空调测算，2016  年钕铁硼需求约为0.4  万吨，预计未来5  年总需求约为4  万吨。
        按直驱永磁式风电机组使用钕铁硼永磁材料0.67  吨/兆瓦测算，2016  年钕铁硼需求约为1  万吨，预计2017  年需求约为1.4  万吨。
        按钕铁硼材料0.25  千克/EPS  测算，钕铁硼潜在市场空间约4500  吨。
        按钕铁硼永磁20  克/部手机测算，钕铁硼年平均需求量至少1  万吨。公司产品供货苹果公司，在其产品中的声音通道领域的占有率大。
        公司VCM  市占率接近25%，受益于硬盘上不断增加的应用、个人数据云储存的需求和中国企业对日本企业的替代，VCM未来增长仍然可观。
        公司伺服电机2015  年以来毛利率高于30%，预计未来三年产销量增速有望保持在80%-100%。伺服电机业务始于2014  年，毛利率高，增速快。
        公司投资收益逐年上涨，2016  年前三季度实现投资收益8.58  亿，同比增长437  %，主要因其出售所持有的上海电驱动26.46%股份。公司的投资模式有两种：一种是直接投资，另一种是通过投资平台间接投资。
        公司盈利预测及投资评级。我们预计未来随着稀土价格的上涨和海外市场的好转，钕铁硼产品销量和投资业务盈利将稳步增长，伺服电机业绩逐步释放，公司净利润将进一步上升。
        我们预计公司2016-2018  年营业收入分别为15.12  亿元、19  亿元和24.33亿元，每股收益分别为1.64  元0.82  元和0.91  元，对应PE  分别为11X、23X  和20X；我们给予公司6  个月目标价26.24  元，首次覆盖，给予公司“强烈推荐”评级。
        风险提示：稀土价格大幅下跌，投资收益波动大。