中信证券  (600030)——华夏基金转让预期明朗  评级：买入
􀁺  中信证券发布公告称，华夏基金吸收合并中信基金已收到证监会批复，公告同时明确公司将于6  个月内将所持华夏基金的股权比例符合相关法律法规和监管要求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这也意味着公司部分转让华夏基金股权的预期已经明确；这也在我们的预期之中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  根据《证券投资基金管理公司管理办法》及其若干问题的通知规定，内资基金公司主要股东最高出资比例不超过全部出资的49%，中外合资基金管理公司的中方股东出资比例不受此限制。但根据《中外合资企业法》规定，在合营企业的注册资本中,外国合营者的投资比例一般不低于25%。照此判断，中信证券转让华夏基金股权比例应在25%-51%之间。但考虑到中信在买方业务战略部署上的考虑，我们认为公司为保留更高股权比例，将华夏股权转让给外资公司的可能性较大。
􀁺  由于转让比例与价格将对公司业绩产生明显影响，我们假设于  2009  年底完成转让。从近期基金转让估值水平看，Price/AUM  基本在4%-6%之间，考虑到目前市场环境较好，且中信非公募资产规模较大，我们推测转让价格应在5%-6%。保守估计，2009  年转让华夏基金带来的投资收益将达到30  亿元左右，业绩有望达到1.86  元，较我们早前预期高35%-40%，但2010  年以后，对业绩的负面影响为4%-5%。