摘要：自2016年年底以来，彩生活一直积极通过战略合作扩大规模。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】母公司向  彩生活  [1778.HK,  未评级]其注入万达物业管理的资产有机会成为催化剂。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）最近行业有所整合，有机会使投资者更关注公司快速增长的增值服务。在早前举行的中国银河证券2017年度投资策略报告会上，我们注意到彩生活作为深港通标的，投资者仍然对公司很感兴趣。根据彭博共识预测，彩生活的2016年预测市盈率为16.7倍，是多家领先物业管理公司之中最便宜的。
        公司背景：彩生活于2014年6月上市，是中国物业管理市场的龙头。公司是从花样年控股（1777.HK）分拆出来，花样年控股仍然是彩生活的控股股东，持有72％的股份。
        2016年底的收购成为未来扩张的指标。以合约管理总建筑面积计算，彩生活是中国最大的物业管理公司。在2016年10月，彩生活的在管总建筑面积超过4亿平方米，较2016年6月底的3.6亿平方米为高。即使如此，公司仍积极以其他非常规方式扩张，而并非只依赖投标物业管理项目。
        彩生活倾向通过以下方式扩张：（1）少数股权投资；（2）随后以移动应用程序“彩之云”输出其技术平台。彩生活和其关联公司将在移动应用程序的收入上分成。
        公司在2016年11月收购上海银湾的6％股权就是这种商业模式的例证。上海银湾是中国一家规模相对较大的物业管理公司，本身管理750个项目，在管总建筑面积约为1.1亿平方米。银湾还设立了一个技术平台银钥匙联盟，已吸引了20家物业管理公司作为会员，管理另外2,200个项目，在管总建筑面积达2.5亿平方米。收购完成后，上海银湾及其银钥匙联盟将采用彩之云作为其管理服务的骨干；这有助节省平台维护和研发相关等成本。
        增值服务仍然是2017年的重要动力。管理层认为，公司与上海银湾的战略合作关系是彩之云迈向成功的一个例子。在2016年上半年，增值服务占公司毛利近27.5％。管理层预计这比例将在2017年进一步增长，并超过核心物业管理业务的利润贡献。由于增值服务的利润率接近100％，这有望提振公司业绩。
        同时，由于公司将更关注输出彩之云及其相关增值服务，因此一个关键指标是彩之云所覆盖的范围。在与上海银湾合作之后，彩之云服务的建筑面积超过7.6亿平方米（截至2016年底）。管理层目标在2020年将服务范围扩大至25亿平方米。
        有机会获注入万达资产，有望成为催化剂。至于核心的物业管理业务方面，花样年控股[1777.HK]于2016年8月从大连万达商业物业收购了万达物业管理，市场一直预期母公司向彩生活注入资产。而根据计划，彩生活有机会被注入从万达收购的住宅物业项目。