上个交易周，上证综指上涨0.33%，创业板指下跌1.01%，申万交运板块下跌0.27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交运子板块多数上涨，其中机场领涨（0.72%），其他子板块涨跌幅分别为航运（0.67%）、航空（0.64%）、公路（0.53%）、铁路（0.19%）、港口（0.10%）、物流（-2.57%）、公交（-2.64%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涨幅靠前公司为南京港（12.3%）、重庆路桥（10.6%）、亚通股份（6.4%），跌幅靠前公司为长江投资（-11.0%）、天顺股份（-8.4%）、保税科技（-6.9%）。
        投资要点
        机场蓝筹增长稳健，首推上海机场：我国上市机场所服务地区腹地经济发展水平高，人口稠密，受益民航需求的稳定增长以及出境游热潮，有客流量支撑，盈利良好。若无产能限制，吞吐量和飞机起降架次均可实现稳健较快增长，从而对业绩增速产生驱动。机场板块估值偏低，当叠加稳定的业绩增长及盈利水平，股价在弱市中绝对收益明显。重点关注处于产能利用率上升期的个股：（1）上海机场：公司产能富裕，保障业绩长期稳健增长。中期T1/T2  航站楼S1  和S2  卫星厅建成，5  条跑道将支撑公司旅客吞吐量上亿人次。公司国际线占比高，新增商业面积、国际线旅客消费带动，具备商业优势，有望推动非航收入稳定较高增长。
        盈利能力强，2016  年前三季度净利润率为42.3%，估值处于低位，攻守平衡。（2）深圳机场：从干线机场上升为国家区域航空枢纽，?十三五?期间将开通北美6  大核心城市和欧洲3  大航空枢纽机场国际航线，预计年底国际航线将达20  条，国际旅客突破200  万人次。公司目前国内航线占比95%，若内航内线提价，公司利润提升弹性最大。
        快递依旧将维持高增长，股价反弹或将来临：快递行业已经连续六年实现业务量50%左右高增长。分拆预测2017  年业务增速，预计电商规模增速将稳定在20%  左右。2016  年移动端在网购中的占比达到约70%，预计未来占比会维持在这个程度，移动端对于网购频率的利好因素将逐步减弱。微商由于市场规模小，所以其将持续保持高速增长的趋势，退货率在电商市场逐渐规范的情况下将有所好转。所以2017  年快递业务量增速保守估计将有所回落，但仍可达到30%。相比较其他行业，快递行业30%以上的增速依旧属于高速增长行业。短期来看，看好快递行业的高速发展给行业带来的高估值。由于2016  年一季度快递企业业绩还未全面爆发，预计2017  年一季度增速有望达到60%以上。美国快递行业增速为5%时，其估值稳定在20  倍左右，中国快递行业30%-40%的高增长，给予行业估值35-45  倍。中期来看，行业增速下滑，价格战终止，价格将在低位稳定一段时间；部分已成规模企业将通过重资本投入、产品多元化及提供综合物流服务提升利润率水平；行业即将形成寡头格局。长期来看，消费互联网将带动产业互联网高发展，B2B  行业崛起将带来下一次快递爆发式增长。近期快递公司股价大幅回调30%以上，考虑到行业高增长及快递企业业绩超预期可能将要兑现，股价反弹或将来临。持续推荐快递板块相关标的：圆通速递、韵达股份、中通快递和鼎泰新材。
        航空升温迎接春运，航运各市场存有差异：由于2017  年春节较往年有所提前，从2016  年12  月开始，春运效应已逐渐显现，航空市场需求持续升温，国内国际客座率同比均有所上涨。在新年伊始，航空票价也是在需求的推动下，一改去年下半年的颓势，同比由负转正。但是由于油价仍处于上升通道，人民币汇率虽然暂时企稳上扬，但贬值预期依然强烈，前期国际航线高供给有待消化，预计航空股基本面的改善仍需等待。从航运数据来看，干散货、油运、集运市场存在差异。BDI  指数在2016  年12  月中旬回调跌回1,000  点以下之后，一直处于震荡之势，截止01  月20日，BDI  指数为925  点，较前一周上涨1.6%。油运指数在2016  年下半年大幅上涨后，进入2017  年进行了小幅回调。集运运价指数处于上升周期，SCFI  综合指数本周收于971.6  点，相比2016  年下半年低点，已上涨超过60%。航运调整近10  年，长期需求回暖仍然取决于全球经济复苏状况，未来利空因素将少于利多因素，重点关注2017  年海运复苏进度，积极关注中远海特。
        国改进入?建设年?，混改成为突破口：国改逐渐步入深水区，2017年，市场的目光将聚焦混改。混改能更为有效地推进国有企业的市场化，是深化国企改革的核心，但也由于这将触动既得利益，是国改的深水区。中央经济工作会议提出混合所有制改革是国企改革的重要突破口，交运板块中铁路及民航被重点提及。铁路板块方面，目前市场对于铁路改革预期到达低点，铁改消息对股价都是正向刺激。铁总经营持续惨淡，盈利能力较弱，资金压力巨大，倒逼其进行改革。运价改革方面，期待市场化定价机制，普客及货运价格有上行空间。短期高铁或将提速，长期多元化改革、货运组织改革均将提升铁路运行效率及市场竞争力。铁路重点关注（1）广深铁路：客运占比最大，受益于客运提价；广深铁路客运收入占比60%，广深城际提价5%，则公司净利润提升约10%；若长途车提价5%，则公司净利润提升18%。广深铁路直接用于开发的土地面积50  多万平方米，如解决业绩激励考核问题，多元经营大有前途。航空关注（2）中国国航：拥有在北京枢纽的绝对优势，在国际航线布局上具有绝对竞争优势，深耕优质市场。同时中国国航的两舱票价直逼美联航、德国汉莎、英航、大陆，品牌竞争力明显提升。
        投资建议
        机场蓝筹估值低增长稳健，叠加稳定的业绩增长及盈利水平，股价在弱市中绝对收益明显。快递依旧将维持高增长，业绩即将兑现，短中长期各有看点，股价反弹或将来临。2017  国改进入?建设年?，铁路民航混改将迈出实质性步伐。重点推荐：上海机场、圆通速递、韵达股份、粤高速、广深铁路和中国国航。
        风险提示
        宏观经济下滑，混改不达预期。