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油服行业研究报告:中银国际-油服行业专题之三:高企的全球原油库存短期压制油价上行,但已开始快速消化-170119

行业名称: 油服行业 股票代码: 分享时间:2017-01-19 14:22:54
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨绍辉
研报出处: 中银国际 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 562 KB 分享者: 新****场 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        要点:
        全球原油库存超过60亿桶。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们估计全球原油库存超过60亿桶,其中2016年3季度末OECD国家的原油库存合计46.4亿桶,非经合组织国家的陆上原油总库存估计超过4亿桶(仅有中国的库存数据),还有全球水上运输和浮仓库存10.7亿桶。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)OECD国家的原油总库存中,商业库存30.4亿桶,战略储备16.0亿桶。
        目前全球原油库存较正常水平至少高出6亿桶。根据OPEC数据,OECD国家的商业库存正常水平约为26亿桶,目前的商业库存超出4.4亿桶;其战略储备的正常水平约为15.8亿桶,目前仍保持在该水平上下;水上库存的正常水平为9.1亿桶,目前超出1.6亿桶。
        预计全球原油库存的消化至少还需要一年以上时间。如按原油消费量的年均增量110-130万桶/day的速度消化,预计OECD国家原油库存需要15-18个月才能回归到正常水平。实际上,2016年下半年以来原油库存已呈下降趋势。
        预计美国商业原油库存回归正常水平也需18个月。根据EIA的数据,目前美国的原油库存约4.79亿桶,比2013-2014年的平均水平高出1.49亿桶,而全美商业原油库存2016年在12月7日至2017年1月6日每周平均下降207万桶,按此减产速度推算,美国原油库存回归正常水平将需要18个月。
        观点:
        尽管OPEC减产支撑油价上行,但仍处于历史高位的原油库存数据将在未来1.5年内影响到原油价格的上行空间和速度,尤其是1-6个月内去库存的边际影响更为显著。
        

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